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建筑行业研究方法 中信证券研究部 潘建平 2010.08 基建及房地产建筑行业研究方法探讨 园林及装饰工程行业研究方法探讨 专业工业工程行业研究方法探讨 交流内容 * 基建及房建行业研究方法探讨 研究逻辑链条：行业—公司 投资逻辑与思路 * 基建及房建行业研究逻辑链条—— 行业分析部分 行业属性 投资拉动型行业 基建及房建是典型的投资拉动型行业，其需求受固定资产投资，尤其是基建及房地产领域固定资产投资的波动影响较为显著 周期性行业 由于与主要的宏观经济指标固定资产投资高度相关，因此其景气波动体现出与宏观经济周期性波动的一致性 行业的“弱周期性”趋势越来越明显 劳动密集型行业 就当前而言，中国建筑业还是典型的劳动密集型产业 建筑市场上的不规范行为和建筑市场供过于求的局面，造成带资承包、垫资工程成为较为普遍的现象。另，国内建筑市场正逐步在与国际建筑市场并轨，承包运行方式已开始向资金需求量大的“经营—维护”、“建设—经营—转让”、“建设—拥有—经营”等多样化项目承包模式发展，建筑企业的资金状况成为合同签约率和实现项目预期经济效益的关键因素 * 基建及房建行业研究逻辑链条 —— 行业分析部分 产品及生产特点 建筑产品在空间上的固定性 建筑生产在方式上的流动性 在自然环境条件上受其影响的区域性 产品类型在功能使用上的多样复杂性 要求建筑的工种、工序在相互协调上的综合性 建筑产品