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行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 时速160公里动力集中电动车组即 2018 年11 月28 日 看好/维持 东 上线将商用 机械 事件点评 兴 证 ——机械行业 事件点评 券 樊艳阳 分析师 执业证书编号：S1480518060001 股 fanyanyang1990@126.com 010 份 有 事件： 限 公 11 月28 日，由中车唐山公司牵头研制的时速160 公里动力集中电动车组，获得了由国家铁路局颁发的型号 司 合格证和制造许可证，标志着时速 160 公里动力集中电动车组具备了批量生产条件和商业运营资格。列车上 证 线运营后，将逐步替代现有25 型铁路客车，成为我国下一代普速客车的主力产品。 券 研 究 投资要点： 报 1．“复兴号”家族再添新成员，可在现有线路上全面开行 告 时速160公里动力集中电动车组由中国铁路总公司主导，依托八轴客运电力机车和既有25T 型客车技术平台， 中车唐山公司牵头组织客车主机厂及院校联合设计，是具有完全自主设计权的 “复兴号”系列产品之一。可 以在我国10 万公里既有线路上可全面开行，能满足在既有线铁路大量运用需求。 图 1: 2017 年高铁客运量占比达到56.8% （单位：万人，%） 资料来源：Wind，东兴证券研究所 自2008 年以来，高铁客运量快速提升。2017 年，高铁客运量达到17.52 亿人，在整体铁路客运量占比提升 到56.80%。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券事件点评 机械行业：时速160 公里动力集中电动车组即上线将商用 DONGXING SECURITIES 根据《中长期铁路网规划2016-2025》，到2020 年我国铁路网规模目标达到15 万公里，其中高速铁路3 万 公里；到2025 年，我国铁路网规模目标达到17.5 万公里，其中高速铁路3.8 万公里。截止2017 年，中国 铁路营业里程达到 12.7 万公里，其中高铁营业里程2.52 万公里。 图 2 : 2017 年铁路营业里程达到12.7 万公里（单位：万公里） 资料来源：Wind，东兴证券研究所 时速160 公里动力集中电动车组未来将主要替代的25 型客车是中国铁路的客车车型之一，最初在1962 年研 制起步。1993 年25 型系列客车定型为中国铁路主型客车，从车型上分为25A 型、25B 型、25C 型、25G 型、 25Z 型、25K 型、25T 型等一系列车型。 根据国家铁路局统计，截止2017 年，国内铁路客车保有量达到7.3 万辆，动车组保有量为2.348 万辆。 图 3: 2017 年铁路营业里程达到12.7 万公里（单位：万公里） 资料来源：Wind，东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P3 东兴证券事件点评 机械行业：时速160 公里动力集中电动车组即上线将商用 DONGXING SECURITIES 2 ．复兴号成为招标主力军，时速250 公里复兴号动车组有望年内下线 根据铁总规划，到2020 年，我国动车组保有量达到3800 标准组左右，其中 “复兴号”动车900 组以上。2017 年， “复兴号”中国标准动车组实现时速350 公里商业运营，树立起世界高铁建设运营的新标杆。随着铁路 体制改革推进，线路加密需求有望进一步提振动车组需求。我们认为，