新能源汽车行业产业分析报告：产业链季报总结，锂电供应链.pdf

[Table_Industry] 证券研究报告/行业深度报告 2019 年 11 月04 日 新能源汽车 锂电龙头供应链穿越波动，彰显业绩韧性 -新能源汽车产业跟踪12：新能源车产业链19Q3 季报总结 [Table_Main] [Table_Title] [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 EPS PE 评级 (元) 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 宁德时代 69.33 1.53 2.13 2.63 3.17 46.2 33 27 22 增持 恩捷股份 33.72 0.64 1.14 1.69 2.24 49.8 28.1 18.9 14.3 增持 璞泰来 54.14 1.37 1.67 2.43 2.94 37.9 31 21 18 买入 shzk 三花智控 14.30 0.47 0.52 0.63 0.73 30.3 27.2 22.4 19.4 买入 先导智能 33.36 0.84 1.07 1.43 1.77 39.7 31.4 23.3 18.8 增持 [Table_Summary] 投资要点  新能源汽车市场回顾：①整车端：3Q19 行业逐渐消化抢装透支影响，2019 年 1-9 月新能源汽车累计销量87.2 万辆（YOY+20.8% ）。车型升级明显，A 级及 以上车占比达64% （A00 级车占比降至24% ）；②锂电中游：龙头份额持续提 升，动力电池端：19 年 1-9 月累计装机量42.76GWh，同比+43.3%，其中CATL 累计装机 21.98Gwh ，市占率高达 51.4%。上游资源端价格波动大，钴资源 Q3 上涨约27% （2019.11.1 ，MB 钴均价 18.25 美元/磅），锂盐价格 Q3 持续 下滑约17% （11.1，碳酸锂报价5.85 万/吨，氢氧化锂6.05 万/吨）； [Table_Profit] 基本状况  分化持续，上游钴企稳，中游龙头强者恒强：1）行业整体：2019 前三季营收 上市公司数 57 同比+13.4%，剔除整车后，同比+23.9%；扣非归母利润前三季同比-5.88% （剔 行业总市值(百万元) 1567947 除整车，同比-18.85% ），Q3 单季同比-13.98% （剔除整车，同比-9.1% ）；主要 行业流通市值(百万元) 1287582 系补贴大幅退坡上半年抢装透支Q3 部分需求，行业减产，同时去年Q3 基数较