通信行业2019三季报总结和分析报告：5G驱动终端与物联网高景气.pdf

[Table_Industry] 证券研究报告/行业深度报告 2019 年 11 月05 日 通信 营收净利增速放缓，5G 驱动终端与物联网高景气 -通信行业2019 三季报总结 [Table_Main] [Table_Title] [Table_Summary] 投资要点  截止至 2019 年 10 月31 日，通信行业上市公司2019 年三季报已全部披 露完毕，我们根据公司的主营业务，选取通信行业105 家上市公司，将其 划分为12 个子版块，分别是北斗导航、光器件、光纤光缆、流量大数据、 网络安全、无线射频、物联网、云计算、运营商、主设备商、专网、其他 等，进行分析比较。  营收净利增速放缓，5G 推动行业持续向上。随着5G 商用牌照的发放， 运营商积极开展5G 建设，资本开支触底回升，但受到中美贸易关系的 影响，行业整体增速放缓。2019Q1-Q3 ，通信行业整体实现营业收入 7214.22 亿元，同比增长6%（2018 Q1-Q3 14.3% ），实现净利润289.75 亿元，同比增长66.93% （2018 Q1-Q3 -21.83% ）；剔除中兴通讯、中 国联通后，行业总营收4400.61 亿元，同比增长 9.5% （2018 Q1-Q3 28.5% ），实现净利润205.31 亿元，同比下降 2.91% （2018 Q1-Q3 24.49% ）。具体来看，主设备商、物联网板块盈利能力加速增长， 2019Q1-Q3 净利润分别同比增长178.2%、85.8%，主设备商板块毛利 率改善，产业地位正在悄然改变，2019 Q1-Q3 主设备商板块毛利率为 35%，同比提升4.79pct ，5G 驱动下游应用快速发展，物联网板块净利 润大幅增长，呈现持续高景气；无线射频板块营收净利也同步增长，一 方面受益于5G 资本开支的提升，提前分享行业红利，另一方面全球正 在加速建设4G 网络，海外需求增长；同时，随着5G 技术的不断成熟 行业-市场走势对比 和商用落地，网络环境日益复杂，对网络安全提出了新要求，需求不断 增加，网络安全板块呈现高景气。  5G 带动通信设备产业链，提前分享行业红利。从资本开支来看，2019 年运营商资本开支结束下滑，出现拐点，CAPEX 规划同比增长5.6%， 而无线侧增长约16%，我们认为2019 年运营商资本开支触底回升，将 带动产业链回暖；从毛利率