房地产行业探寻新的商业模式.pptVIP

汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 探寻新的商业模式 房地产行业2010年中期策略 目 录 一、资本市场与实体经济 二、估值的演绎 三、目前商业模式的困境 四、目前市场所反映的行业情况 五、寻找新的商业模式 09年下半年起，房地产市场量价齐升 地产板块指数不断下降 图1： 09年以来房地产市场表现 资料来源：国家统计局, 长江证券研究部 资本市场与实体市场发生背离 图2：09年以来房地产板块指数 资料来源：Wind, 长江证券研究部 目 录 一、资本市场与实体经济 二、估值的演绎 三、目前商业模式的困境 四、目前市场所反映的行业情况 五、寻找新的商业模式 图3： 06年以来房地产板块绝对估值 资料来源：Wind, 长江证券研究部 图4：相对于整体A股估值溢价（基于TTM） 估值的演绎 绝对估值：上市公司盈利改善提速，估值水平下移 相对估值：目前估值溢价为0.98，已处于历史低点 平均市盈率为36.6 2006年7月 2008年9月 目前 资料来源：Wind, 长江证券研究部 目 录 一、资本市场与实体经济 二、估值的演绎 三、目前商业模式的困境 四、目前市场所反映的行业情况 五、寻找新的商业模式 目前商业模式的困境 开发商 快速周转模式 产品差异化模式 万科、恒大等 星河湾、龙湖等 资本市场与实体经济背离的困境 估值下移的原因： 融资