陇神戎发募投项目存疑.docxVIP

证券市场红周刊 2015年9月15日 陇神戎发募投项目存疑 ■本刊特约 景楚 甘肃陇神戎发药业股份有限公司（以下简称“陇神戎发”）于今年6月发布新版招股说明书，拟公开发行2167万股，募集资金建设生产基地、扩大产能。陇神戎发主营业务为中成药的生产及销售。目前共有滴丸剂、片剂、硬胶囊剂、膜剂等4种剂型15个药品生产批准文号。2012年5月，陇神戎发曾因自己生产的七味温阳胶囊铬超标，现身于国家食品药品监督管理局公布的铬超标胶囊产品名单中，此后，在其冲刺IPO阶段，又因其主打产品单一，受到了媒体所质疑。如今，笔者在翻阅其最新版招股书时发现，该版本招股书中，存在着许多问题亟待公司解答。 财务勾稽关系存疑 　　从陇神戎发发布的招股书中现金流量表数据来看，该公司2014年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金高达9935.49万元，表面上看并没有什么问题，但如稍作核算就会发现，该公司固定资产原值等相关项目的增加值远远没有其公布的数据那么高。 　　我们知道，“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”项目，反映企业购买、建造固定资产，取得无形资产和其他长期资产支付的现金，一般与“固定资产”、“在建工程”、“工程物资”、“无形资产”等项目有关。而对于陇神戎发来说，则主要体现在工程建设和固定资产两个方面。其中，该公司固定资产原值部分，2014年较2013年增加了379.73万元，在建工程是该公司2014年主要的投入项目，相较2013年增加了6326.76万元，工程物资则比较少，仅增加12.82万元，无形资产原价在报告期内均为758.92万元，没有发生变化。合计来看，2014年该公司固定资产原值、在建工程、工程物资部分的增加金额总共为6719.31万元（见表1），这相比现金流量表中9935.49万元的现金支出，少了3216.18万元。 　　考虑到企业购买、建造固定资产，取得无形资产和其他长期资产支付的现金中有可能还包含了预付款项部分，这部分预付款项很可能也归属在前文计算出的差值3216.18万元中。招股书显示，陇神戎发2013年与2014年预付款项金额分别为2533.69万元和3747.50万元，而在这两年中，该公司预付款项主要部分均与固定资产及在建工程有关（见表2），其中，涉及到固定资产及在建工程方面预付款项（主要指：设备款、工程款及购房款）2014年比2013年增加了1287.5万元。 　　同样，除了预付账款在固定资产、在建工程等相关项目的增加项外，还要考虑应付账款在固定资产与在建工程方面的减少项。据招股说明书显示，2013年与2014年陇神戎发应付账款金额分别为6439.53万元和2719.79万元，然而其应付账款主要构成部分却是因采购原料、包装材料所形成的。根据该公司介绍其应付账款前五名客户时的情况可以看出，其2013年前五名应付账款客户形成的应付金额总共为5453.63万元，而这些欠款全部为原料款。也就是说，即使在其应付账款中，有固定资产及在建工程增加形成的欠款，最多也不会超过985.90万元（应付账款总额减去前五名应付客户金额）。本着利于企业的角度考虑，就算其2014年的应付账款中没有因在建工程和固定资产增加而产生的欠款，其2014年应付账款减少金额也不会超过985.90万元。 　　合计上文分析结果“2014年该公司固定资产原值、在建工程、工程物资部分的增加金额总共为6719.31万元，该年度固定资产及在建工程等相关项目产生的预付款项增加额1287.50万元，该年度固定资产及在建工程等相关项目形成的应付款项减少金额不超过985.90万元”来看，结果相较其9935.49万元的现金支出，仍有近1000万元“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”即没有形成固定资产、在建工程、工程物资等项目的增加，也没有被以预付款项增加和应付账款的减少的形式而支付，莫名其妙地消失了。显然，该公司财务勾稽关系存在一定问题，其财务数据的真实性值得商榷。 产量与能源消耗情况不匹配 　　作为陇神戎发的主打产品，元胡止痛滴丸的产量在报告期内每年都在增长，2012年该产品的产量为205629.90万丸，到了2014年则增长到220588.80万丸，增幅为7.27%，而其他对营业收入影响比较小的产品，则存在产量下降的情况。综合所有产品来看，其产量从2012年到2014年增长了2.53%。正常情况下，随着企业产量的增加，其所消耗的能源也会随之增加，即使存在企业加强管理、节能生产等情况，其能源消耗量的下降也不会太过于离谱才对，然而陇神戎发的能源消耗却异于寻常。 　　据招股书提供的资料显示，陇神戎发2014年原煤的消耗量比2012年减少了0.64%，而自来水消耗量从2012年到2014年则减少了4600多立方米，减少幅度达23.69%，电力