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证券研究报告
新三板教育周报
教育行业周报：民生教育成立100 亿并购基金， 第83 期 （2018.12.30-2019.1.12）
教育部强化中小学学习类App 监管 新三板教育行业数据
指标 上周交易
2019.1.13 总市值（亿） 442.08
黄莞（分析师） 田鹏（研究助理） 流通市值（亿） 240.32
电话： 020 020 成交数量（万股） 90.55
邮箱： huangguan@ tian.peng@ 成交金额（万元） 393.69
执业编号： A1310517050001 A1310117080001 挂牌公司数量 241
本期观点
本期广证恒生新三板教育指数上涨3.68% ，领先三板成分指数4.19 个百
分点，领先三板做市指数4.06 个百分点。本期最受关注是民生教育与中金资
广证恒生新三板教育指数走势
本成立 100 亿元并购基金，而宇华教育发行9.4 亿港币可转债，亦将投入于
并购。学校类资产固有的运营模式决定了其盈利能力强但内生增长较慢的特
征，因此通过外延并购做大做强是目前民办教育集团的首选方式之一。我们 10%
认为，教育巨头通过产业链并购实行规模快速扩张的可行性较高，其拥有丰 5%
富的实际学校运营管理经验，无论是在收购估值、被并购标的资产质量鉴别， 0% 1 1 1 1 1 1 1 1
/ / / / / / / /
-5% 6 7 8 9 0 1 2 1
或者是后续的体系输出、整合管理上都具备明显的优势。从民促法送审稿的 / / / / 1 1 1 /
8 8 8 8 / / / 9
-10% 1 1 1 1 8 8 8 1
0 0 0 0 1 1 1 0
角度出发，民办高校可通过选择成为营利性而规避相关政策限制，并购扩张 2 2 2 2 0 0 0 2
-15% 2 2 2
仍是民办高校的核心逻辑，我们预计未来 1-2 年仍将是民办高校并购的高峰
-20%
年。我们看好已率先登陆资本市场的民办高校集团借助资本市场实现行业资 -25%
源的快速整合，进一步提升市场份额。建议关注整合能力出众、体系输出能 -30%
力较强且具备丰富并购成功案例的民办高校标的。 三板成指变化率
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