从海外实践看减税的掣肘与对冲.PDFVIP

[Table_Page] 投资策略|专题报告 2018 年12 月26 日 证券研究报告 [Table_Title] 图1：减税带来的财政冲击 从海外实践看减税的掣肘与对冲 —— “冰与火之歌”系列报告（二） [Table_Summary] 报告摘要：  减税是一揽子的组合政策，除降低税率外还有多项举措可并行 借鉴里根、撒切尔及特朗普等海外减税实践，减税除了传统意义上税率 下调，还包括加速折旧、投资减免、研发扣除、设备费用化、起征点上调等 数据来源：Wind 、广发证券发展研究中心 多项手段。从一揽子组合的角度理解全方位的减税政策，中国本轮减税实践 [Table_Author] 亦已有所发力，已围绕上调个税起征点、个税税前专项抵扣、企业税收递延 分析师： 戴康 与减免、鼓励研发和设备投资、加速固定资产折旧等几方面展开。 SAC 执证号：S0260517120004  减税的艺术在于平衡政策的红利与掣肘 021 从海外减税实践来看，减税中期能够激发企业投资修复、经济恢复增 daikang@ 分析师： 郑恺 长。而当前市场对于减税的争议之一在于减税后给财政带来的“阵痛期”， SAC 执证号：S0260515090004 里根、撒切尔减税后税收收入增速及其占GDP 比重分别经历了2-3 年的下 021 滑，且进一步导致赤字率攀升，约束财政支出空间，而需要重新等待税基的 扩大才能带来财政收入的回升。因此，减税的艺术就在于对于政策红利与实 zhengkai@ 分析师： 俞一奇 施掣肘之间寻求一个相对均衡。 SAC 执证号：S0260518010003  减税政策的可行对冲——从 “开源节流”两方面着手 SFC CE No. BND259 实施减税的同时，可以并举推进其他对冲政策，形成 “缓冲垫”。从开 010 源的角度，主要包括政府举债、结构性减税、以及发挥国企的第二财政作 yuyiqi@ 用：里根政府曾通过大幅增发国债以应对财政赤字，而撒切尔通过结构性地 请注意，戴康,郑恺并非香港证券及期货事务监察委员会的 对酒类、烟草、汽油等消费税加税，以及大力推进国企的私有化改革，为紧 注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 缩的政府财政提供了可观的支持；从节流的角度，主要包括削减开支、以及