第1章-投资学基础.pptx

投 资 学（ Investments）安徽理工大学经济与管理学院经济系前言 投资学是一门以投资行为与资金配置为研究对象，解释资本市场运行的现象与内在规律，探求实现资本市场均衡的独立学科。 1952年，马科维茨发表了堪称现代微观金融理论史上里程碑的论文——《投资组合选择》。 Sharpe的《资本资产价格：一个市场均衡理论》、Lintner《在股票组合的资本预算中的风险资产估值和风险投资选择》和《资本资产市场均衡》三篇经典论文，形成了现代金融学的另一重要基石——资本资产定价模型。 在Fama等的推动下，有效市场理论（EMH）产生并趋于成熟，Black和Scholes的开创性研究则导致期权定价理论的产生。 行为金融学逐渐产生并正在趋于成熟 课程任务学习和了解有关投资方面的理论基础知识重点掌握有关投资分析的基本方法能够将所学有关投资的理论知识和分析方法运用于实践授课内容1.投资学基础2. 证券的发行和交易3.证券的收益与风险4.最优资产组合与选择5.资本资产定价模型6.因素模型与逃离定价理论7.有效市场假说授课教材汪昌云，类承曜，谭松涛 ．投资学．北京：中国人民大学出版社，2014年7月第3版次.兹维?博迪，亚历克斯?凯恩，艾伦?J?马科斯.投资学（第九版）．北京：机械工业出版社，2014年7月重印. 学习方式课堂讲授 课堂讨论 课外阅读 课程成绩评定课程作业 分析报告（电子文档）课程结束之前提交占20%平时表现提问及讨论时的表现占10%平时出勤：累计旷课5次以上（含5次）者本部分成绩为0分考试课程结束之时70%知识背景投资学的产生与发展经济学的家谱重农学派重商主义魁奈175817世纪和18世纪亚当．斯密1776古典学派大卫．李嘉图1817T.R.马尔萨斯1798新古典经济学J.S.穆勒1848瓦尔拉斯、马歇尔、费雪社会主义马克思1867列宁1917前苏联和东欧J.M.凯恩斯1936中国转轨经济现代主流经济学（一）西方古典学派1.明确区分了固定资本和流动资本两个范畴 。2.明确指出了增加资本积累对经济发展的作用，认为社会财富的增加与投资数量的大小及资金用法的好坏成正比。 3.研究了增加资本的途径，认为积累资本有两条道路，或是增加收入，或是减少消费。 4.研究了资本使用方向对经济的影响，资本首先应大部分投在农业上，其次投在工业上，最后投在国外贸易上。5.提出了以绝对成本学说为基础的投资地域和国际分工理论 。6.研究了资本积累的动力以及国民收入分配对投资的影响。如李嘉图认为，利润是资本积累的动机，也是资本积累的来源。7.研究了市场机制对投资的调节作用 8.提出了适合市场经济发展初期需要的投资政策主张（二）新古典学派——投资理论源流图以庞巴维克、费雪等人为代表的新古典主义资本理论投资行为的微观分析基础以马歇尔为代表的新古典主义厂商理论凯恩斯主义投资理论投资行为的宏观经济效应以克拉克为代表的朴素加速器理论(二）新古典学派在古典学派之后，以马歇尔为代表的新古典学派将边际分析法引入经济学中，为投资效益的评估分析和说明投资动机及投资的决定提供了一套可以借用的工具。资本的供给价格取决于资本贷出者对延期享受所作的估计；资本的需求价格取决于资本的边际生产力，资本的供给价格与需求价格相均衡的价格，即是资本的利率。宏观投资理论发展简图凯恩斯主义投资理论后凯恩斯主义投资理论新凯恩斯主义投资理论Samuelson,1939加速原理Stigliz and Weiss,1981Fazzari,Hubbard and Petersen,1988宏观投资的微观基础Keynes,1936Harrod,1939增长理论Chernery,1952灵活加速器模型Koyck,1954分布滞后加速器模型 Kaplan and Zingales,1997宏观投资的微观基础（三）凯恩斯学派凯恩斯学派开宏观经济学的先河，其理论的重要组成部分是投资理论。首先，他以储蓄——投资作为整个宏观经济分析的基本框架，其整个理论是围绕这个等式展开的。其次，他研究了投资的决定因素及投资不足原因，并以投资不足作为解释西方国家经济危机和就业不足的原因。他认为投资需求取决于资本的边际效率和利率两个因素。当资本边际效率低于利率时，就会造成投资需求不足。（三）凯恩斯学派再次，他用“投资乘数原理”阐释了资源闲置条件下投资对收入增加的倍数作用。他认为投资的增加可以引致收入的成倍增加，同时也带来就业的成倍增加。最后，他还提出了由社会综览投资的政策主张。“要达到离充分就业不远之境，其唯一办法，乃是把投资这件事情，由社会来综览。”这种改革主张的基本目标就是实现充分就业，其基本手段是刺激消费和投资；在改变消费倾向不能凑效时，就要依靠增加投资；在私人投资不足时，就要依靠政府来直接投资。通过政府投资的乘数作用，则可以带动