六章有效市场理论课件备课讲稿.pptVIP

第六章 有效市场理论;马克维茨均值－方差模型 CAPM APT模型 B－S期权定价模型 以上这些模型是现代金融学最主要的模型，他们都假设人是理性的。基于人是理性的假设，对市场的有效进行研究。 现代金融学所有模型基础性假设：（弱式）有效市场！;第一节 EMH的理论渊源、假设条件与内容;第一节 EMH的理论渊源、假设条件与内容;第一节 EMH的理论渊源、假设条件与内容;第一节 EMH的理论渊源、假设条件与内容;第一节 EMH的理论渊源、假设条件与内容;第一节 EMH的理论渊源、假设条件与内容;法玛（Fama），意裔美国人，1939年生于波士顿乡下，是家中第一个大学生，在塔夫兹大学读书时主修法文。为挣钱曾为一教授打工，帮教授选投资股票的时机并将信息印刷出售给客户。他发现找不到一套可以获利的交易法则。 他到芝大商学院读博，后留校教。法玛研究股价的变动问题，成果发表在65年《商业期刊》上，全文长70页，法玛的研究对投资实务界产生了巨大的影响。;法 玛;2、随机游走－股价变动是随机且不可预测的;随机游走论点的本质;理 解;注意：这里并没有否认真正新信息对价格的影响！ 对困惑“价格变化是随机的”的回答： 价格变化反映新信息，新信息会引起价格变化。 新信息是随机的，即无法预测的，只有无法预测的信息才是新信息！ “市场有效”的本质是信息有效 不同于资源有效配置的帕累托有效，也不同于马科维茨的有效组合，有效市场也不同于完全市场 信息有效：股票价格已经充分地、有效地、立即地消化了所有可以得到的信息。;3、随机游走与市场理性;3、随机游走与市场理性;二、有效市场假说;;;2、证券市场中的信息;三种不同信息集之间的关系;三种不同信息集之间的关系;三、有效市场假说的充分条件;三、有效市场假说的充分条件;现实约束;现实约束;现实约束;四、有效市场假说的内容;四、有效市场假说的内容;第二节 有效市场的类型意义;一、弱形式有效市场(the weak form);二、半强形式有效市场(the semistrong form);三、强形式有效市场(the strong form);四、Fama 的有效市场模型;如果市场是有效的，则投资者利用已知的信息集Фt ，不可能获得超额期望收益（超过预期收益的利润）。 即超额期望收益为零 （2） 由（1）和（2）可得;Fama 的有效市场模型;有效市场的另一种定义;有效市场的另一种定义;五、EMH的意义;EMH对投资的意义;六、EMH的几点推论;六、EMH的几点推论;有益的启示;第三节 有效市场假说的检验与争论;一、弱式有效假说的检验;实证研究的证据;实证研究的证据;二、半强式有效假说的检验;三、强式有效假说的检验;四、一些争论：市场真的有效吗 ;2、季节效应 ;3、小公司元月效应 ;五、对异象的解释——行为金融理论 ;五、对异象的解释——行为金融理论 ;五、对异象的解释——行为金融理论 ;六、ＥＭＨ对行为金融理论的反驳 ;六、ＥＭＨ对行为金融理论的反驳 ;六、ＥＭＨ对行为金融理论的反驳 ;六、ＥＭＨ对行为金融理论的反驳 ;课堂练习;课堂练习;课堂练习;课堂练习;课堂练习;课堂练习;课堂练习;课堂练习;课堂练习;课堂练习;课堂练习;课堂练习;参考答案