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金融资产价值评估 第二章 债券价值评估 学习目标 ★ 掌握债券价值评估现值模型和收益率模型； ★ 掌握债券到期收益率、赎回收益率和实现（期间）收益率的确定方法； ★ 熟悉利率的决定因素，掌握利率期限结构、名义利率与实际利率的关系； ★ 了解修正久期和凸度在衡量债券价格波动率中的作用。 第一节 债券价值评估原理 一、债券价值评估模型 二、即期利率与债券估价 一、债券价值评估模型 （一）现值模型 【例2- 1】 ASS公司5年前发行一种面值为1 000元的25年期债券，息票率为11%，同类债券目前的收益率为8%。 假设每年付息一次，计算ASS公司债券现在的市场价格。 ▲ 可赎回债券估价模型 ▲ 价格－收益率曲线 1.债券价值与必要收益率之间的关系 ● 当必要收益率＝息票率时，债券等价销售； ● 当必要收益率＜息票率时，债券溢价销售； ● 当必要收益率＞息票率时，债券折价销售。 1. 债券到期收益率(yield to maturity，YTM) 2. 赎回收益率(yield to call, YTC) 3. 实现（期间）收益率（RY） 二、即期利率与债券估价 ▲ 用来折现某一时点现金流量的利率称为即期利率 表2- 2 按即期利率计算的国库券的现值 第二节 利率的决定