20152月24日二、铜4三、贵金属.PDFVIP

2015春节特刊 春节期间外盘综述 混沌天成研究院 一、宏观……………………1 2015 年 2 月 24 日 二、铜………………………4 三、贵金属…………………5 四、铁矿石…………………6 五、白糖……………………10 六、棉花……………………15 七、各品种涨跌幅…………17 2015春节特刊 宏观 一、 美元指数开始调整格局 美元指数作为一系列汇率的一个加权指数，反映美国与其主要贸易货币的自由兑换货 币的强弱上。在美元指数构成的一揽子货币上，欧元是权重最重的一个货币，欧元的走势自 然也成为与美元指数的重要影响因素。未来一段时间欧元兑美元将有所反弹。第一，目前欧 元对美元汇率已经反映欧美央行资产负债表扩张的差异。目前美联储资产负债表停止扩张， 未来欧洲央行计划将资产负债表规模从 2.1 万亿扩张至 3.7 万亿。但从欧元兑美元汇率和两 大央行资产负债表比率关系来看，目前的汇率水平已基本反映此次欧洲央行QE导致的资产负 债表规模扩张差异。 第二，美国经济并没有想象的那么好，最近美国的经济数据有走弱的迹 象，至少是喜忧参半，不像前一段时间那么强。第三，QE 导致欧洲的系统性风险在下降。第 四，在欧央行QE之后，市场对于欧洲的经济预期明显改善。但来自希腊和乌克兰危机的不确 定性将压制欧元反弹幅度和节奏。 影响美元指数的第二大权重货币来自日元。日本央行在 2 月 18 日的央行货币政策会 议上如期“按兵不动”，但上调工业产出的评估，透露出该央行对于经济复苏抱有信心。行长 黑田东彦在随后的新闻发布会上暗示眼下没有必要“放水”，此外，他也表现地不那么“热衷” 于打压日元。行长黑田东彦认为当前物价趋势并没有发生改变，尽管面临来自油价下滑的暂 时性压力，但通胀正升向他所设定的2%目标。黑田在此次新闻发布会上并未提及日元贬值的 好处，更没有借“不惜一切代价实现通胀目标”之类的坚定言论来试图打压日元汇率，这或 许也表明黑田已经不再积极口头干预日元走低。 数据证实日本经济在去年第四季走出衰退，但2.2%的经济成长环比年率远逊于预期， 突显14年4月消费税上调的影响仍然阴影不散。日本央行仍坚持经济正在温和