环保行业2020年度投资策略和分析报告：环保投资放量、升级与聚焦.pdfVIP

证券研究报告 | 行业策略报告 公用事业 | 环保 推荐 （维持） 即将发生的环保投资放量、升级与聚焦 2019 年11 月18 日 环保行业2020年度策略报告 上证指数 2891 依然恶化的环境和人民群众日益增长的环境需求间的矛盾、我国经济发展对新投 资方向的迫切需求、以及环保的“投资+民生”双重属性，决定了环保投资的放 行业规模 量是我国当前形势下即将发生的必然趋势。放量的同时，我国环保投资将面临三 占比% 个方向的升级，即从点源向大环境升级，从大众化、无害化向超净化、资源化升 股票家数（只） 65 1.8 级，从单一股东结构向混合股东结构升级。投资向环保的聚集意味着资金聚集、 总市值 （亿元） 3697 0.7 而环保升级意味着资金的进一步细分聚集，因此，赛道符合资金聚集方向的对的 流通市值（亿元） 2857 0.6 公司将快速长大并兑现业绩，这是二级市场环保投资即将面临的机会。 行业指数 ➢ 发展中国家投资中后期是环保，其必然性由三点因素决定：其一，日益恶化 % 1m 6m 12m 的环境和人民群众日益增长的环境需求之间的矛盾冲突决定了环保投资增长 绝对表现 -8.0 -11.4 -14.5 放量的必然趋势。目前，我国的环境状况仍堪忧，以水为例，截至2018 年底 相对表现 -6.5 -15.5 -34.1 我国地表水仍有近 30%的Ⅳ~ Ⅴ类水及劣Ⅴ类水存在，地下水中Ⅳ~ Ⅴ类水占 (%) 环保 沪深300 比高达86.2% ，在我国饮用水来源中75%是地表水，25%是地下水。高原湖泊 30 污染、华北地下水漏斗、居民用水安全、北方水资源短缺等水脏、水少、水 20 安全问题仍未妥善解决。而同时，民众对美好环境的需求日益增长。回望发 10 0 达国家历史，其环境状况也曾经历恶化到改善的过程，其中环保投资的放量 -10 是促进环境改善、解决矛盾冲突的必须手段。其二，我国投资中的传统粗放 -20 型投资目前已从高速增长走向尾声，当前经济发展需要依赖投资但投资乏力， -30 中央已从棚户区改造、新能源汽车等多个角度试点促进投资放量但总量均不 Nov/18 Mar/19 Jul/19 Oct/19 大，这一形势决定了对新投资方向需要的迫切性。其三，环保产业发展投资 资料来源：贝格数据、招商证券 规模大且迫切，环保的投资及民生双重属性符合国家当前的投资需求，决定 相关报告 其必将成为国家投资的重要方向。 1、《环保行业点评报告—大气污染攻 ➢ 环保投资将面临三个方向的升级。一是从点源向大环境升级，以水处理为例， 坚方案发布，整体目标高于上年方 2016 年开始，我国水环境治理已由单一污水处理向海绵城市、城市水环境综 案，细则体现对政府管理更高要求》 2019-10-17 合治理等综合性环境治理业务升级。二是从大众化、无害化向超净化、资源 2 、《环保行业点评报告—山穷处，柳 化升级，我国的大气治理是最先进入超净化的细分领域，目前，水处理也将 暗花预明》2019-07-16 面临标准提升，向超净化、资源化升级；固废处理也在垃圾分类推动下向更 3、《环保行业2019 年中期投资策略- 精细的资源化迈进。三是环保公司治理从单一股东结构向混合股东结构，大 不奢望资金复苏，期待标准提升以利 量民营环保企业引入国有股东力量，将迎来更广泛的资金来源升级，为环保 环保效果》2019-07-03 投资放量升级做好充沛资金准备。 ➢ 投资向环保的聚集意味着资金聚集、而环保升级意味着资金的进一步细分聚