海外电子行业2020年投资策略和分析报告：智能机半导体，关注5G、服务器和新技术.pdfVIP

[Table_Page] 投资策略报告|信息技术 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Gr ade] 【广发海外】海外电子行业 行业评级 持有 前次评级 持有 2020 年投资策略: 看多智能机/半导体，关注 报告日期 2019-11-21 [Table_PicQuote] 5G、服务器和新技术 相对市场表现 [Table_Summary] 40% 核心观点： 30%  持续看多智能机/半导体。自9 月份的海外电子月报以来，我们明确指 20% 出看多智能机和半导体的观点。个股方面，我们看好大部分的智能机 10% 供应链，如大立光电、舜宇光学科技、瑞声科技和丘钛科技，并同时 1% -9% 看好半导体国产化和先进制程题材的中芯国际，和半导体细分行业的 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 中华精测。此外，后续关注的议题为 5G 的渗透率、服务器的复苏力度 信息技术 恒生指数 和新技术(18 页)的进程。  电子下游看好 iPhone 和光学产业链，关注服务器复苏和 5G 渗透率。 [Table_Author] 在智能机的产业链中，我们持续看好 2 个次行业: 1) iPhone 产业链， 系因iPhone 11 销售稳健、SE 第二代将于 1Q20 量产，叠加低基期的 效应。此外，我们预期明年下半年新机升级的聚焦点为 5G 和光学，后 续关注新机的定价策略及是否搭配 4G 版本完善其产品组合；2) 光学 产业，系因多镜头趋势和64MP/108MP 传感器带动 7P 镜头升级，叠 加镜头行业较佳的供需关系 (其中舜宇光学和瑞声科技的受益较大)。 此外，电子下游后续关注: 1) 服务器的复苏力度，我们预期云服务器 端的资本支出回温，然行业复苏的持续力需关注英特尔 10 纳米平台的 确切时程；2) 5G 渗透率，我们预估明年 2.23 亿的 5G 手机出货量， 或 15.7%的渗透率 (对应台积电的观点 “mid-teens” 和高通的预测 1.75 亿至 2.25 亿支) 。