公用事业行业2020年投资策略和分析报告：风电估值，燃气稳健发展.pdfVIP

[Table_Page] 投资策略报告|公用事业Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 【广发海外】公用事业行业 行业评级 买入 前次评级 买入 2020 年投资策略：风电估值见底，燃气稳 报告日期 2019-11-20 [Table_PicQuote] 健发展 相对市场表现 [Table_Summary] 19% 核心观点：  风电：弃风改善边际缩小，风机供需偏紧价格高企。2019 年前三季度 14% 由于来风情况较差，港股风电运营商整体业绩表现较差，另一方面看出 10% 随着未来弃风率改善边际逐步缩小，区域性、季节性的风资源波动的影 5% 响力更加显著。受平价上网政策影响，风电运营商为锁定电价，前三季 1% 度全国掀起抢装潮，根据国家能源局和金风科技公布的数据，全国前三 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 11/19 季度新增风电装机1308MW；公开招标容量为49GW ，同比大幅增长 -3% 公用事业Ⅱ 108.5%。订单激增导致风机供需整体偏紧，9 月份平均风机价格较年 恒生指数 初增长 10%以上，截至第三季度，国内已经核准未开工的项目约有 58GW ，我们预计2019-2020 年全国风机新增量为25/30GW ，2020 年 [Table_Author] 风机供需偏紧将有所缓解，风机价格难以持续增长，大概率会维持高 位。而由于来风波动、电价下调、装机价格上涨和补贴欠款拖欠等问 题，风电运营商板块将面临持续阵痛，而目前平均估值水平偏低，价值 回归仍需行业稳定化和补贴政策支持。我们推荐华能新能源 （00958.HK ）、新天绿色能源（00956.HK ）、大唐新能源（01798.HK ） 和龙源电力（00916.HK ）。  燃气：今年冬季供需进展有所缓和，城燃企业表现尚佳。由于经济下行 [Table_DocReport] 相关研究： 和工业生产放缓的影响，国家发改委数据显示2019 年前三季度国内天 然气消费量增速减弱，同比增速为10.3%。我们预计2019 年全年天然 【广发海外】公用事业Ⅱ行 2019-10-14 气消费量将维持前三季度的增速，约在 10%左右；未来两年消费量仍 业:港股燃气月度跟踪：8 月 可保持增长趋势。港股城燃公司上半年销气量同比增速在13%-24%之 天然气消费量同比增长8.0% 间，好于行业增速。2019 年前三季度我国天然