港股信息科技行业2020年投资策略和分析报告：5G，云计算成长机会.pdfVIP

2019 年 11 月 21 日 港股信息科技 5G 投资由“硬”至“软”，云计算成长机会明确 ——港股信息科技行业 2020 年投资策略 海外行业年度报告 ◆5G 开启万物互联时代，C 端焕发新机B 端前景广阔 4G 开启移动互联网时代，人口红利消退导致C 端增长势头放缓；5G 带来 万物互联的新消费模式，智能家居、可穿戴设备等新兴产品给C 端市场带 来新的发展机会。与此同时，5G 网络有望为4G 网络下不具备落地条件的 B 端业务提供可能性，真正解决B 端痛点，驱动企业级市场需求实现持续 增长；产业互联网打通不同产业的内外部连接，迎来蓬勃发展时期。 ◆IoT 时代“云”中枢地位确立，云计算行业持续快速成长 回顾电子行业发展历程，互联网、移动互联网时代均由单一的强黏性硬件 终端主导；展望IoT 时代，若干强黏性终端及更多弱黏性终端为流量入口， “云”有望占据大脑决策中枢地位。IoT 端侧将集中处理简单计算、隐私性 要求高的场景，更多复杂计算交由云端。5G 应用尤其是ADAS 、移动医疗 等高可靠性应用，要求云计算能力强化，推动云计算市场持续快速成长。 ◆云计算行业需求回暖，SaaS 赛道成长确定性最佳 行业主要数据图 2Q19 起伴随 IDC 库存逐渐消化叠加下游客户需求预期回升，云计算厂商 投资进程有所回暖。底层硬件供应商业绩表现受云计算厂商 capex 变化影 响或呈现周期性波动；而产业中游的软件基础设施、平台及应用尤其是 SaaS 市场空间更加广阔，未来增长持续性、确定性更佳。Synergy Research 预计，未来企业级SaaS 市场有望继续以每年近30% 的速度增长。 ◆SaaS+PaaS 打开中大企业市场，平台逐步升级构筑闭环生态 SaaS 发展初期需求主要来自小微企业，小微企业数量众多且上云意愿强， 驱动 SaaS 企业快速扩张。继小微企业后推动中大型企业上云，为包括金 资料来源：中国信通院 蝶、浪潮、用友等 SaaS 头部厂商重要市场战略。中大型企业定制化需求 要求其PaaS 平台化发展，显著抬升技术、资金门槛。发展PaaS 有助其客 行业与恒生综指对比图 户群体由小微企业向中大企业迁移，打开云业务成长天花板；同时增加客 户粘性、构建自身护城河；待PaaS 平台架构完备最终形成闭环生态。 ◆重点推荐金蝶国际、浪潮国际及中软国际 5G 开启万物互联时代，云计算大脑中枢地位凸显，SaaS 赛道最优、空间 广阔、成长确定性佳。SaaS 长尾特征明显，中小企业集体享受行业红利， 云业务延续快速扩张，云业务估值由PE 向PS 切换打开估值空间。推荐浪 潮国际、中软国际、金蝶国际；建议关注联想集团、金山软件。 ◆风险分析：5G 商用及IoT 放量进程不及预期，SaaS 服务变现进程放缓， 资料来源：Wind SaaS+PaaS 平台化转型压力。 证券 公司 股价 EPS PE （X） 投资 代码 名称 （元） 19E 20E 21E 19E 20E 21E 评级 0596.HK 浪潮国际 3.0 0.25 0.27 0.31 12 11 10 买入 0354.HK 中软国际 3.8 0.30 0.32 0.40 11 10 8 买入 0268.HK 金蝶国际 8.3 0.09 0.10 0.11 79 78 65 增持 3888.HK 金山软件 18.3 (0.08) 0.13 0.26 - 130 63 增持 0992.HK 联想集团 5.6 0.06 0.07 0.08 12 11 10 增持 资料来源：Wind ，光大证券研究所预测，股价时间为2019 年11 月20 日，联想集团/ 浪潮国际EPS 货币单位分别为美元/ 港元，其他公司EPS 货币单位均为人民币；按照 1 HKD=0.1278 USD =0.8979 CNY 换算 -1-