中报点评文化传媒002607.SZ增持.PDFVIP

[Table_Page] 中报点评|文化传媒 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 增持 中公教育（002607.SZ ） 公司评级 当前价格 14.86 元 职教龙头优势凸显，业绩延续高增长 合理价值 15.4 元 前次评级 增持  19 年上半年业绩亮眼，盈利能力控费水平均有提升 [Table_Summary] 报告日期 2019-08-21 中公教育上半年营收/归母净利润/扣非后净利润分别为 36.4 亿元/4.9 亿 元/4.7 亿元，YOY+48.8%/+132.2%/+138.8%， Q2 单季度营收/归母净 利润23.3 亿元/3.87 亿元，YOY+42.3%/+46.4% 。上半年毛利率和净利 [Table_PicQuote] 相对市场表现 率同比分别增长 2.2pct/4.9pct ，销售/ 管理/ 财务费用率分别-3.3pct/- 2.3pct/+1pct，盈利能力提升，控费水平出色。 122%  招录培训业务量价齐升，综合序列和线上业务表现亮眼 上半年公务员招录/事业单位招录/教师招录及教师资格/综合序列/线上培 95% 训分别贡献营收 18.2 亿元/2.1 亿元/4.3 亿元/7.0 亿元/4.4 亿元， 69% YOY+26.3%/+7.0%/+52.2%/+89.4%/+205.9%。公务员招录人次/客单价 同比分别增长约10pct/ 15pct。综合序列和线上培训大幅增长，占比分别 42% 提升6.8 和6.3 个百分点。IT 、考研等新业务推动下综合序列整体大幅增 16% 长；在职报考人群数量增加助线上业务量价齐升，参培人次/客单价 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 08/19 -11% YOY+62.6%/+88.1%。  全国网点布局加速，各大区整体增长良好 中公教育 沪深300 截止2019 年6 月，公司在全国31 个省市，319 个地级市拥有880 家直 营分部和学习中心。教师人数达 11604 人。19 年上半年年华东/ 东北/华