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企业创新投资与高管薪酬 业绩敏感性+ 卢 锐 (中山大学岭南学院510275) 【摘要】创新投资项目周期长、不确定性大、难以评估等特点导致公司高管与股东之间的代理f*-I题更加严重。本 文结合中国特定的制度环境，考察公司薪酬契约在事前激励公司高管从事创新投资以及事后约束公司高管侵占 创新投资资源的作用机制。实证结果表明：首先，事前的高水平薪酬可以促进公司高管从事创新投资。其次， 高管薪酬业绩敏感性被用来约束高管在创新投资事后的机会主义行为，这jtt-1-能是由于新会计准则实施研发支 出有条件资本化会计确认所带来的溢出效应。进一步考察发现高管薪酬业绩敏感性对创新的影响与其他治理机 制之间具有替代效应。本文关于代理冲突影响创新投资与薪酬业绩敏感性之间关系的结论具有理论与现实意义。 【关键词】创新公司治理 高管薪酬 薪酬业绩敏感性 一、引言 我们认为，同时运用事前高管薪酬激励方案以及事后 随着中国经济的高速增长，中国企业逐渐成为创新活