五粮液-深度调研和分析报告-五粮浓香再出发，品牌价值待回归.pdfVIP

证券研究报告 ·上市公司深度 饮料制造 五粮浓香再出发，品牌价值 五粮液(000858) 待回归 核心观点：改革动作初见成效，公司经营形势良性发展，在行业 维持 买入 结构性机遇下有望再创辉煌 2019 年以来，随着高端白酒价格上行、和公司改革的不断深入， 公司经营出现积极改善。主要体现在：（1）核心产品普五量价齐 升趋势良好；（2 ）渠道价格理顺，经销商信心增强。 公司已经确立五粮液+系列酒双轮战略，未来五粮液实现品牌价 值回归，借助高端细分景气实现量价齐升；系列酒布局次高端和 中低档市场发展前景广阔。目前公司在市场耕作、内部管理等方 面取得进步，改善势头良好，未来公司规模和盈利增长空间有望 快速打开。 复盘：昔日白酒之王，品牌价值强大稀缺。渠道模式特征明显： 过去凭借“总经销+OEM”模式快速扩张成为行业龙头，但随着行 业发展逐步被茅台反超。 五粮液具有悠久的历史，且作为老牌八大名酒，品牌基因强大， 具备明显稀缺的品牌价值。过去三十年白酒行业发展过程中，五