从TechnipFMC一合一分看对中国能源工程企业的借鉴意义.docxVIP

目录 能化工程老将遇上水下设备先锋 4 Technip：始于天然气和炼化工程，外延并购成行业巨头 4 FMC Technologies：剥离非核心业务，专注能源生产处理系统 5 油价低迷求合并，资源整合渡难关 7 油价下行，两公司业绩不同程度下滑 7 产品互补、方案集成—合并释放协同红利 10 整合完毕再分拆，专业聚焦促发展 14 行业显复苏迹象，订单充足有支撑 14 分拆体现专业化，强化领域竞争力 15 对中国油服工程公司（海油工程、中油工程、中石化炼化工程）的启示 17 业务趋向国际化，资源整合可借鉴 17 并购不行怎么办，合资亦为好选择 19 图表 图表 1: 21 世纪以来 Technip 的重要收购 4 图表 2: Technip 业务结构（2015 年） 5 图表 3: Technip 营业收入 5 图表 4: Technip 净利润 5 图表 5: Technip EBITDA 5 图表 6: Technip 2015 年新增订单结构 5 图表 7: FMC Technologies 业务结构（2015 年） 6 图表 8: FMC Technologies 营业收入 6 图表 9: FMC Technologies 净利润 6 图表 10: FMC Technologies EBITDA 6 图表 11: FMC Technologies 2015 年新增订单结构 6 图表 12: 布伦特原油价格走势 7 图表 13: 油价下跌后，全球上游油气项目投资下滑 7 图表 14: 2015 年全球原油（含凝析油）生产和开发成本供给曲线 7 图表 15: 油价下跌后，上游常规油气项目新批准规模显著下降，海上油田骤减 8 图表 16: Technip 单季度新增订单下滑，陆上/海上较坚挺 8 图表 17: Technip 单季度业绩稳定，收入显颓势 8 图表 18: Technip 分部营业收入 9 图表 19: Technip 分部营业利润率 9 图表 20: FMC Technologies 单季度新增订单逐渐减少 9 图表 21: FMC Technologies 单季度收入盈利下滑明显 9 图表 22: FMC Technologies 分部营业收入 10 图表 23: FMC Technologies 分部营业利润率 10 图表 24: TechnipFMC 业务结构（2018 年） 10 图表 25: 水下油田项目示意图 11 图表 26: Technip 和 FMC Technologies 产品组合 11 图表 27: 水下油田开发项目主要结构 11 图表 28: 公司合并后，集成方案可通过优化设计降低成本 12 图表 29: TechnipFMC 的 iFEED 设计业务增长迅速 12 图表 30: TechnipFMC 的 iEPCI 施工业务增长迅速 12 图表 31: TechnipFMC 尝试提供全周期解决方案 13 图表 32: TechnipFMC 分拆成 SpinCo 和 RemainCo 14 图表 33: 历年 LNG 新项目批准规模 15 图表 34: 行业龙头新增订单收入比 15 图表 35: TechnipFMC 分季度新增订单 15 图表 36: 海油工程、中油工程、中石化炼化工程的业务组成（2018 年） 17 图表 37: 三家公司关联方销售额与营业收入之比 18 图表 38: 三家公司海外收入占比 18 图表 39: 截至 1H19 三家公司有息负债/总资产同业比较 19 图表 40: 截至 1H19 三家公司有息负债/投入资本同业比较 19 能化工程老将遇上水下设备先锋 TechnipFMC 是全球领先的能源工程总包商，由 Technip 和 FMC Technologies 两家公司合并而成。Technip 总部位于法国，在海上油气田生产、炼化和天然气加工工程方面有着丰富的施工经验。FMC Technologies 总部位于美国，拥有先进的水下生产系统和油服设备的设计制造能力。2015 年 3 月，Technip 和 FMC Technologies 以 50/50 比例成立合资公司， 旨在整合两家公司在水下油田生产领域的产品和服务。一年后，鉴于新设合资公司运营取得成效，两家公司于 2016 年 5 月宣布合并，合并于 2017 年 1 月完成，合并成立的TechnipFMC 成为了全球领先的综合性能源工程公司，同时在纽交所和巴黎泛欧证交所上市。 Technip：始于天然气和炼化工程，外延并购成行业巨头 世纪，Technip 主营天然气和炼化工程。Technip 成立于 1958 年，凭借一份道