商贸零售行业2020年投资策略和分析报告：消费，挖掘下沉市场潜力.pdfVIP

证券研究报告 行业研究/年度策略 2019 年11月30 日 行业评级： 优选必选消费，挖掘下沉市场潜力 商业贸易 增持（维持） 商贸零售行业2020 年策略 零售Ⅱ 增持（维持） 消费承压背景下，必选消费稳健，消费升级趋势延续 2019 年，消费整体承压，但必选消费展现出韧性，此外结构性消费升级趋 势延续。展望2020 年，宏观层面经济放缓、居民部门债务率提升仍将制约 消费，但下沉市场消费潜力大，三四线城市人均收入增速快于一二线城市， 住房性支出压力小，下沉市场消费升级趋势将会延续。超市行业具备防御 性，建议关注永辉超市、家家悦、红旗连锁；黄金珠宝龙头持续渠道下沉， 建议关注周大