2010年公司债券2016年跟踪信用评级报告.pdfVIP

  2010年公司债券2016年跟踪 信用评级报告 不可撤销的连带责任保证担保仍可有效地提升本期债券的信用水平。 关注：  公司营收规模同比下滑。2015 年，公司营业收入同比下降28.80% ，其中，生物质 发电业务受停机技改、生物质燃料处理环节低效影响，收入同比下滑 16.40%；环 保发电业务因生产安全事故一台机组停产检修，收入同比下滑 12.30%；脱硫及电 建总承包业务因建设进度放缓，收入同比下滑44.02% 。  期间费用快速攀升挤占利润空间。2015 年，公司加大债务融资力度，财务费用同 比大幅上升56.53%，期间费用率为22.55% ，对公司利润造成一定侵蚀。  公司海外电建承包业务回款相对较慢，给公司带来一定的营运资金压力，同时该业 务存在海外政治、汇率波动等风险。2015 年末，应收账款中53.16 亿元为应收海外 电建工程设备款；海外电建易受海外政治因素影响，且项目合同是以美元计价，未 来汇率的波动可能影响该项目给公司带来的利润回报。  公司存在大量的在建、未建电厂，未来投资资金压力较大。截至2016 年3 月末， 公司共有24 家在建，53 家未建电厂，其中主要在建电厂预计仍需投资 843,951 万 元，未来资金压力较大，且在建、未建项目能否如期投产运营、盈利能否达预期均 存在不确定性。  公司资产负债率高，有息债务规模较大，存在很大的债务压力。截至2015 年末， 公司有息债务为287.09 亿元，占负债总额的82.67%，较2014 年末增长26.32% ， 其中139.83 亿元集中于2016 年偿还，存在很大的即时偿付压力和刚性债务压力。 主要财务指标： 项目 2015 年 2014 年 2013 年 总资产（万元） 4,632,482.91 4,026,978.06 3,617,404.93 所有者权益合计（万元） 1,159,614.06 988,489.53 864,422.35 有息债务（万元） 2,870,853.77 2,272,754.67 2,045,180.28 资产负债率 74.97% 75.45% 76.10% 流动比率 1.04 0.9 1 0.81 速动比率 0.86 0.84 0.72 营业收入（万元） 497,783.28 699,140.86 680,469.35 营业利润（万元） 26,373.08 66,092.22 64,044.05 利润总额（万元） 56,670.92 80,563.77 71,122.54 2 综合毛利率 29.53% 22.28% 20.17% 总资产回报率 4.46% 3.67%