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基于我国上市公司的股权激励分析 摘要：股权激励是引导上市公司高层管理人员长期行为的主要方式。近年 来，我国陆续出台了关于上市公司股权激励的相关法规，部分上市公司实施了 股权激励。本文分析了我国上市公司股权激励的现状及存在的问题，并对我国 上市公司股权激励的实施提出了相应的对策。 关键词：上市公司 股权激励 股权激励最早发生在美国。1952?年,?美国菲泽尔公司为了避税(?当时个人 所得边际税率高达?92%) , 第一个推出面向所有雇员的股票期权计划。现在, 股票期权已经成为美国公司尤其是大公司高级管理人员报酬最为重要的一个组 成部分。最近?10~?20?年来美国企业竞争力的提高,?这种长期股权激励功不可 没。可以说,?股权激励成为公司治理机制中日益重要的组成部分。 随着国内各种要素市场的不断成熟和企业经营环境的不断改善, 股权激励 将越来越发挥出独特的作用。目前, 我国探索股权激励的模式按照权利和义务 关系划分,?可以分为三种类型:?现股激励、期股激励、期权激励。 现股激励:?以受让法人股或国有股的方式,?通过公司奖励或参照股权当前 市场价值向经营者出售的方式, 使经营者即时地直接获得股权。同时规定经营 者在一定时期内必须持有股票,?不得出售。如粤美的(?000527)?,?由粤美的工 会、何享健等?22 名股东出资设立美托投资公司, 购买第一大股东的法人股, 粤美的高管人员通过信托投资实现了间接持有粤美的法人股产权的目的。吴忠 仪表(?000862)?则以受让国有股方式,?设计了经营者激励与国有股减持相结合 的方案。2002?年?4?月,?山东胜股份有限公司(?000407)?通过国有股和法人股 转让成功实施了?MBO?(?管理层收购)?,?也是现股激励的一种具体方式。 期股激励: 经营者以一定的资产和现金约定在将来某一时期内以约定价格 购买或通过获奖方式取得适当比例的公司股份的权利。同时对经营者在购股后 再出售股票的期限作出规定。长源电力(?000966?)?、电广传媒(?000917)?、泰 达股份(?000652)?等公司推行股票期权的激励制度,?股票来源是从二级市场购 买后锁定在个人帐户, 或者委托专门机构从二级市场购买并托管。经营者在任 期内不能出售。 期权激励: 公司给予经营者在将来某一时期内以一定价格购买一定数量股 权的权利,?经营者到期可以行使或放弃这个权利,?购股价格一般参照股权的当 前价格确定。同时对经营者在购股后再出售股票的期限作出规定。奖励给经营 者的股份并不实际存在而是仅反映在公司账面上。上海贝岭(?600171)?公司对 公司的高级管理人员和技术骨干采取的就是这种方式。按股票市价的一定比例 折扣作为虚拟股票的内部价格, 计算出相应的虚拟股票数量并在合约中明确兑 现时间、兑现条件等。期权兑现时也以股数计量并以兑现时的实际市场价格结 算。 一、我国上市公司股权激励存在的问题 　　1.1.公司内部：股权激励的实施存在缺陷 　　(1)对股权激励实施的根本目的和作用认识不足，导致实施效果发生偏差 　　实施股权激励的目的是为了使公司高管能够以股东的身份参与企业决策、 分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务，起到降低公司 代理成本、提升管理效率，增强公司凝聚力和市场竞争力的作用。为此，公司 的股权激励计划应从战略出发，为公司的战略和愿景的实现服务，鼓励公司高 管执行长期化战略，致力于公司的长期价值创造。但部分上市公司缺乏长远眼 光，股权激励仅局限于近几年的发展，行权等待期和限售期大都定得很短，使 得激励作用受限。部分公司股权激励计划所涉及的股票总数已用尽国家规定的 额度（不超过公司股本总额的?10%），也就是说，公司可实施股票激励的额度已 被现有的管理层全部用完，以后的管理人员不可能再搞股权激励，这种激励显 然不利于公司的长远发展。部分上市公司甚至把股权激励当作一种对高管人员 的奖励，公司绩效考核达标条件设置得过低，使行权轻易实现。多数公司的股 权激励缺乏约束机制和退出机制，一些公司的高管通过股权激励，变成了千万、 亿万富翁，成天密切观注股价，缺少动力去想公司该如何发展。公司实施股权 激励事与愿违，没有起到激励高管人员的作用。 　　(2)股权激励由公司经营管理层控制，对激励计划的实施缺乏有效监控 　　目前，许多上市公司的真正控制者或掌握实际控制权者是公司的经营管理 者，股东大会的职能弱化，国有股所有者缺位。在这种情况下股权激励的决策 往往受管理层控制，实施股权激励往往是“自己激励自己”。为实现管理层的利 益，公司降低股票激励的行权条件，甚至隐藏未来的规划和增长潜力，在设计 的激励方案去除利好预期，从而轻易行权。这种激励计划不能代表股东的真实 意图，并可能被公司管理层所滥用，甚至出现管理者在制定激