有色金属行业2020年展望：基本面复苏乏力；关注钴锂阶段性机会.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 黄金：金融+避险属性带来配置价值 4 黄金 2020 年展望：金融+避险属性带来配置价值 4 基本金属：铜、铝相对平稳，锌价承压 6 铜：供需两淡，价格走势相对平稳 6 铝：现货库存持续下降，基本面存在改善空间 9 锌：过剩格局传导至精锌环节，2020 年价格承压 13 钴锂：需求双擎驱动，格局底部修复 15 新能源汽车+5G 驱动需求增长 15 钴：Mutanda 停产扭转预期，供需格局底部修复 17 锂：澳洲矿山经营困难，关注阶段性上涨行情 19 图表 图表 1: 全球金矿主要供应变化 4 图表 2: 美国 10 年期国债收益率持续下行 5 图表 3: 美国隐含实际利率与 Comex 金价高度负相关 5 图表 4: 全球黄金供需平衡表 5 图表 5: 主要国际铜业公司资本开支 6 图表 6: 进口铜精矿 TC/RC 持续低位 6 图表 7: 2018-2022 年主要全球铜矿产能变化 6 图表 8: 2019 年全球铜矿成本曲线 7 图表 9: 中国废铜月度进口量 7 图表 10: 中国铜精矿月度进口量维持正增长 7 图表 11: 房地产新开工面积呈现放缓之势 8 图表 12: 2019 年国内电网投资降幅收窄 8 图表 13: 空调产量维持温和增长 8 图表 14: