煤炭行业热点聚焦之十：长协政策落地，行业预期继续好转.docxVIP

目录 长协政策更加完善，机制保持稳定 1 政策对长协合同基本要素的规定与去年保持一致 1 政策意在持续推动煤、电建立长期稳定合作关系 2 长协定价机制保持不变，基准价预计也不会调整 3 2020 年煤价或有所走弱，但并不会大幅下跌 5 供给尚处在温和扩张阶段 5 2020 年需求或结构性地利好火电，电煤需求并不会持续变弱 6 按照历史库存周期演变，高库存对煤价的压制是短期的，未必会持续 7 短期安监趋势所加强，或抑制短期供给扩张 9 展望 2020 年，料煤价并不会持续大跌 9 风险因素 11 投资策略：未来 1 个月，看好板块相对收益 11 目前的估值和持仓水平是板块上涨的潜在基础 11 投资策略：预期修复有望带动估值修复 12 插图目录 图 1：港口年度/月度长协/市场煤价走势 4 图 2：西北各煤炭主产省份近三年新增产能投放情况 5 图 3：煤炭行业固定资产投资完成额及同比增速 6 图 4：各能源发电量同比增速 7 图 5：全国水电利用小时数及同比增速 7 图 6：沿海六大电厂日耗及库存外推 7 图 7：沿海六大电厂日耗及模拟 8 图 8：2017~2019 年全国重点电厂每月日均煤耗 8 图 9：2017~2019 年全国重点电厂绝对库存 8 图 10：煤炭主产省份核定产能及产量对比 9 图 11：2019 年以来中信一