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中国中车上演“过山车”所引出的 场外配资风险案例分析 背景： 中国中车在复牌后上演“过山车”的走势，导致股民大亏，甚至引发惨案。 2015?年?6?月?10?日晚，由于动用?4?倍场外配资杠杆?170?万全仓中国中车股票， 结果复盘连续两日跌停就赔得倾家荡产的长沙市的侯先生在绝望中跳下了小区 的?22?楼。这则新闻短时间内引起轩然大波，同时让人引发深思，那就是场外配 资炒股的风险问题。 关键词：场外配资 一． 从中国中车中的场外配资问题到中国股市的场外配资问题 从?2015?年?4?月至?6?月?9?日，中国南车股价持续高位不下，并创造将近?40 元的历史最高价，在这段交易日内，融券卖出量持续增加，基本都在?800?万股 到?1000?万股之间，而与之形成鲜明对比的是同一期间的融资买入量却始终居高 不下，每个交易日下来的融资余额几乎是当日融券卖出余额的数百倍。当时所 能统计到的数据仅仅是券商融资金额，在券商融资之外，还存在着大量的场外 配资，而这些场外配资才是最危险的，因为它有高昂的资金成本，其年化利率 已经达到了?20%，且场外配资比例基本上都在?1:3?到?1:4?之间，正因为其拥有 远高于券商融资的杠杆率，一旦股价出现波动，最先出逃的就是这些场外配资， 无疑会加剧股价震荡。所以基本都是第一天买入，第二天逢高便卖出；一旦第 二天卖出量出现供过于求，股价下跌，急于平仓的场外配资极易出现恐慌性出 逃。 其实中国中车的起落是在?2015?年中国?A?股的疯狂行情之中的，2015?年的 行情与其说是大牛市不如说是杠杆资金所带来的大行情。在?2014?年年中，中国 鼓励允许杠杆资金进入资本市场，之后便是股市没日没夜的疯涨，因为加杠杆 在?A?股历史上尚属首次，政府也没有经验，结果钱全涌入资本市场，上证指数 在?2014?年?7?月至?2015?年?6?月的一年间从?2050?点涨到了?5178?点，翻了一番还 多。再继续这样下去是不行的，资金不能一直流向虚拟的金融资产，否则实体 经济就会收到冲击，所以政府于?2015?年?6?月限制杠杆资金的介入，关闭?homs 端口。上证指数自那天起一泻千里，伴随着去杠杆的口号，2015?年的牛市也就 到头了。这就是场外配资所带来的巨大效应。 正如跳楼的侯先生，如果他真是以自己的?170?万自有资金按照?1:4?的比例 配资?680?万，那投资总额就为?850?万，按两天的?20%波动率计算，他第二天的 亏损就已经达到了?170?万，配资公司为了自己的?680?万不受损失就强制平仓， 这样一来，侯先生短短两日的亏损就达自己所有的资产总额?170?万。而这只是 千万投资者中的一个。可想而知，当时场外配资的疯狂程度。当时人们认为南 北车强强联合的整个基本面完美无瑕；中央领导在国务院常务会议上多次对于 南北车合并的讨论足以见得国家对其重视程度；“一带一路”下的中国高铁走 向世界的广阔前景……这一切都蒙蔽了人们的双眼，让人们贪婪，大量场外配 资来赌中国中车的上涨。结果却事与愿违。因此我认为中国中车上演“过山车” 股价暴跌最大的元凶就是疯狂的场外配资问题。 二．场外配资的优势 (一)高杠杆所带来的高收益 如果运用得好，杠杆可以在一定程度上放大收益，使自有资金规模小的投 资者也有机会获得巨大收益。这也是像侯先生重仓杠杆中国中车的原因 (二)提高资金使用效率 很多投资者虽然看准了行情，但没有闲钱，此时，场外配资就能保证投资 者不影响自己正常资金的情况下抓住盈利机会进行投资，使资金的使用效率提 高，增强资金的流动性。 三． 场外配资的风险 (一) 配资有门槛 场外配资虽然说是比场内?50?万的配资门槛低，但还是有?10?万的门槛，也 就是说不管一比几的杠杆，配资额都不得小于?10?万。这是因为配资公司为了减 少交易成本，获取利润的最大化。配资公司的资金多数都是南方“批发资金”， 由南方城市的地方银行或民间资本，联手信托公司，以批发的形式放出来，再 找指定券商开端口。只有少数小打小闹的配资公司用个人资本进行业务交易。 有批发就有价差，获利就是要靠利息差。 (二) 强制平仓风险 1 配资公司为了防止自己的利益受到损失，会和融资者设立一个共同账户， 而投资者就是在这个共同账户上进行交易，也就是说投资者的一举一动都在配 资公司的监控之下，配资公司会设立强制平仓线，一般为?112%.当自有资金的 损失达到配资额的?12%时配资公司将会对融资者进行预警，如果亏损达到警戒 线，配资公司一般在中午的时候就会要求投资者追加保证金使账户正常运行， 否则就对账户进行强制平仓，这时投资者的自有资金往往已经所剩无几了。所 以如果投资者全仓或重仓一只股票，只要有一个跌停就已经非常危险了，何况 连续跌停。所以中国中车当时由于上涨阶段正处于中国