服装行业品牌的力量.pdf

证券研究报告 | 行业策略报告 日用消费 | 纺织服装 推荐 （维持） “新趋势+新模式”下打造品牌消费的别样市场 2016 年11 月28 日 服饰纺织行业2017年投资策略报告 上证指数 3262 近年来，随着我国人均收入的逐年提高以及 85、90 后逐渐成为消费主力群体， 人们的消费观念和消费习惯不断变化，消费结构特征也在不断改变。本文通过类 行业规模 比日本 80 年代消费演变史，发现目前我国消费需求正处于暨按照服装大品类细 占比% 分化之后的第二阶段，需求正在按照生活场景化细分，消费出现个性化趋势，共 股票家数（只） 99 3.3 享经济兴起。而针对变革的消费环境，国内品牌正进行着迎合“新趋势+新模式” 总市值 （亿元） 11713 2.2 的革新，我们认为在大众品牌集中化发展及个性化品牌兴起的阶段，目前分别在 流通市值（亿元） 7070 1.7 供应链整合和产品独创设计等领域深耕，并通过全渠道生活场景式布局的传统品 牌有望成为新的赢家。 行业指数 % 1m 6m 12m  以史为鉴，“新趋势+新模式”兴起为本土品牌带来新机遇。类比与我国当前 绝对表现 4.8 30.1 5.9 环境相近的历史上的日本，80 年代前期日本消费需求出现”从需要到想要” ， 相对表现 0.3 15.0 12.7 进入“感性消费”的小众消费时代。在此演变过程中，先后经历了“标志迷恋”奢 (%) 纺织服装 沪深300 侈品全球购买风潮，三宅一生、山本耀司、高田贤三、川久保玲等本土高端 20 设计师品牌崛起，大众品牌优衣库异军突起，以及无印良品等向环保、简约 ) % ( 10 等生活场景体验类本土主义回归的品牌崭露头角。 0  传统品牌积极革新，打造别样品牌消费。当前我国消费需求正处于暨按照服 -10 装大品类细分化之后的第二阶段，从消费特征上呈现出追求个性化、差异化 -20 的特点，消费关注点逐渐由物质向服务转变，同时共享经济兴起。借鉴日本 -30 在此阶段的品牌发展经验，我们认为在大众品牌集中化发展及个性化品牌兴 Nov/15 Mar/16 Jul/16 Nov/16 起的阶段，目前在供应链整合和产品独创设计等领域深耕，并通过全渠道生 资料来源：贝格数据、招商证券 活场景式布局的传统品牌有望成为新的赢家。 相关报告  投资策略：自9 月27 日以来，申万纺服指数跟随大盘上涨11.88%，跑赢大 1、《服饰纺织行业“时尚半月谈”（11 盘 1.71PCT。从个股行情看，涨幅前十标的主要以资本运作及次新股行情为 月下期）—资本运作和次新股行情活 主。鉴于行业基本面尚未出现明显复苏迹象，从基本面角度看预计很难走出 跃 重点关注冷冬刺激下基本面趋好 板块性独立行情，仍将以个股行情为主。 个股》2016-11-15 2 、《服饰纺织行业2016 年三季报综 1、品牌行业，一方面，基于前文对消费新趋势的发展分析，我们认为明年长 述—纺织制造业绩弹性加大 品牌服 线可基于“新趋势+新模式”2 条主线布局：新趋势下，1 ）供应链整合能力领先 饰仍然低迷》2016-11-03 的高性价比大众品牌，相关A 股标的休闲类森马服饰/海澜之家/太平鸟；2 ） 3、《服饰纺织行业2016 年三季报前 品牌调性鲜明的个性化品牌，相关A 股标的歌力思/玛丝菲尔；新模式下，1 ） 瞻分析—三季报表现平淡 Q4 冷冬 体验式生活场景化品牌，相关A