2020年农林牧渔行业投资策略和分析报告：价格波动与估值洼地.pdf

抉择：价格波动与估值洼地 ———2020年农林牧渔行业投资策略 2019.12.12 主要观点  看好子行业：生猪养殖 ，白羽肉鸡 （鸡肉价格上行 （猪肉替代品 ））  布局动物疫苗业：非洲猪瘟疫苗临床预期 ，补栏预期回升需求回暖  推荐上市公司：牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、唐人神、金新农、傲农生物； 圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、海大集团；生物股份、中牧股份、普莱柯 表1 ：2020年农业主要子行业看法 子行业 评级 主要逻辑 推荐公司 预计2019年”两杂“种子供给充分，市场竞争剧烈，种子价格存在持 种业 中性 隆平高科、登海种业 续下降的可能，关注2019/2020销售季销售增长的龙头企业 非洲猪瘟疫情已经导致生猪产能大幅减少，2019年四季度至2020年二 季度是生猪供给缺口期，生猪价格持续推升或高位震荡，预计2020年 生猪养殖 看好 牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技 下半年生猪价格随生猪供给缓缓增加而回落。规模化企业从2019年三 季度开始加速产能恢复和扩张。风险：非洲猪瘟疫情再次爆发 2019年祖代种鸡引种或更新量明显增加，但因疾病等因素，实际鸡苗 供给增加量低于下游养殖需求增量，父母代、商品代鸡苗价格维持高位 肉鸡养殖 看好 。鸡肉价格则随猪肉价格波动，总体维持高位。值得关注的是：中国对 益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份 美国禽肉进口的开放，预计2020年禽肉进口会明显增加，一定程度上 抑制了鸡肉产品价格的上涨幅度。 海洋养殖 中性 高档水产品消费需求疲软 好当家 禽料销售增加，猪料销售大幅下降，2019年四季度规模化养殖业逐步 饲料业 中性 生猪 补栏，2020年猪饲料市场需求会适度回升（但规模化养殖企业一 海大集团、天马科技 般自配饲料） 非洲猪瘟疫苗临床试验启动预期，生猪补栏逐步增加，动物疫苗需求相 动物疫苗 看好 中牧股份、生物股份、天康生物、普莱柯 应增加 产能集中度较高，环保或价格协调有可能存在阶段性机会，但2018- 玉米深加工（氨基酸） 中性 梅花生物 2019年新增产能陆续投产，行业供给增加 制糖 中性 供求并不支撑糖价上涨，天气变化或是主要催化剂 中粮糖业 资料来源: 申万宏源研究 2 主要内容 1. 生猪养殖：疫情难控，猪价难跌 2. 白羽肉鸡：供给紧张格局将改变