经济周期与期权投资策略分析报告：情景和潜在的机会.pdfVIP

策略会演讲 经济周期与期权策略 —— 当下的情景和潜在的机会 2019年12月18 日 目录 经济周期 1. 不同经济周期分析方法 2. 确定性与不确定性 3. 一种分析方法 4. 结论 –当下的情景 期权策略 1. 期权的一种诠释 2. 在不同时期采取不同策略 3. 建议 –潜在的机会 4. 风险 –付出的代价 不同经济周期的分析方法  对于确定性的追求贯穿经济周期发展历史的始终，预测未来始终有魅力 - 1862年，克莱门特-朱拉格出版 《论德英美三国经济危机及其发展周期》 - 1867年，卡尔-马克思出版 《资本论》第一卷 - 1873年，白芝浩出版 《伦巴第街》 - 1910年，罗杰- 巴布森出版《货币积累的商业晴雨表》 - 1913年，韦斯利-米切尔出版 《经济周期》，并在7年后成立NBER组织，至今依然是美国经济周期的权威发布组织 - 1926年，欧文- 费雪发布 《失业率与价格变化之间的统计关系》，菲利普斯曲线的雏形，至今依然是央行工作的指南 - 1933年，哈耶克出版 《货币理论和经济周期》 - 1953年，冯-米塞斯出版 《货币与信用理论》 - 1981年，萨金特，卢卡斯出版 《理性预期与经济实践》 - 2001年，美林时钟提出，成为传播最为广泛的经济周期研究方法 - 2012年，佩里梅林出版 《新伦巴第街》 3 不同经济周期的分析方法 “资本的发展周期历来是，繁荣，然后是紧张，低落，继而是危机，等等。资本发展的过程还不限于这个公式。这个公式不足以从历史上说明它 的发展过程，因为资本朝两个方向发展。初期的发展是发展生产力。它曲线上升，上升的过程伴随着波动和突发，这便是危机和繁荣时期。即便 50年来资本逐渐在发展，但这个周期是确定无疑的。不过，这个周期不完全符合那些资本主义生活变动迅速的国家的发展情况。发展中的资本 虽然也有波动，但曲线呈上升趋势。在日趋没落的资本主义社会中，虽然曲线呈下降趋势，但也不是直线下降，而总是伴随着波动。” -托洛茨基，世界经济危机和共产国际的新任务，1919年 4 不同经济周期的分析方法  虽然不同研究者对于经济周期的产生原因有不同的观点，但经济的周期性存在无疑。 中国经济的先行指标和同步指标 中国先行指标和同步指标在过去20年的变化 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1999/01 2001/01 2003/01 2005/01 2007/01 2009/01 2011/01 2013/01 2015/01 2017/01 2019/01 先行指标 同步指标 资料来源：Wind , 国元证券研究所 我们可以利用这种周期性的往复来指导自己的投资，但请留意，历史虽然往往押着同样的韵脚，但它并不会简单重复