主动量化之交通运输行业景气度研究和分析报告.pdfVIP

量 化 策 略 研 究 权威报告解读 2019 年 12 月 16 日 交通运输行业景气度研究 权 益 —— 申万主动量化之交通运输行业景气 量 化 本期投资提示：  交通运输行业景气度研究。供需景气度刻画了行业的供需关系，是行业景气度的核心；交 证 运行业对不同宏观环境的反应不同，具体反映在宏观景气度上；行业上市公司景气度则是 券 行业景气最直观表现，同样也是行业宏观景气度及行业供需景气度的结果。综上，采用供 研 需景气度、行业上市公司景气度和宏观景气度三个维度分析交运行业景气度，最终合成加 究 总景气度。 报  供需景气度。可以从表观和潜在两个维度出发，在航运、航空、铁路公路、快递四个子行 告 业中寻找相关因子来刻画行业供需关系的变化。对于行业表观供给，我们主要考虑周期性 较为明显的航运运力、航空公司客运产能的投放是否会对行业景气造成负向冲击。对于行 业表观需求，可以利用客运、货运周转量指标作为可观测的需求；潜在维度下我们主要探 究交运需求背后的驱动因素，如原油、矿石运输对货运需求的影响，或者是社会消费水平、 汽车保有量对于客运出行需求的影响。通过相关性测算选择出有一定领先性的指标，与表 观供需共同合成交运行业供需景气度。  行业上市公司景气度。从盈利能力、成长能力、流动性能力及其他衍生品的财务指标四个 维度构造上市公司景气度。通过回归分析的方式，最终确定选用净资产收益率 ROE(TTM)、 销售净利率同比增速、流动比率和经营性现金净流量/营业总收入这四个指标标准化平均作 为交通运输行业基本面景气度指标。  宏观景气度。我们将行业宏观景气度刻画为四个维度：宏观利率水平、宏观经济增长、货 币供应量及信心指数。通过多元回归找出宏观指标中能够反映交通运输行业特异性的指标。 最终我们选用八个宏观指标，对他们标准化取均值得到宏观景气度。统计结果看景气度指 标与交通运输行业指数高度正相关，在领先滞后关系上，供需景气度上市公司景气度 宏观景气度。 1 量化策略研究 目录 1. 交通运输行业景气度分析逻辑 5 2.供需景气度 5