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中国金融投资能源期货周报 请仔细阅读尾页免责声明 - KiiiK FUTURES RESEARCH 能源期货周报 2008年6月 能源期货周报 要点： CFTC的调查并没有表明油价过高就是单单由投机造成，原油供需基本面承担起更大的责任，至于CFTC无法监管的指数基金，并没有集体退出商品市场的迹象，而CFTC又不可能强迫指数基金退出商品市场，因为这将有可能使得上千亿的指数基金进入更加不规范的市场，而股票债券市场的前景也充满不确定性，因此个人判断商品市场的投机仍将会继续，油价仍会创出新高，原油的牛市会持续数年； 中国金融投资 作者：岳鹏 电话：02164063668 4008-889-889 报告日期：2008年6月6日 目录： 1．本周能源市场回顾 1.1本周重大事项回顾 1.2 原油及燃料油期货行情回顾 2．能源基本面分析 2.1 美国经济分析 2.2 能源库存分析 3．近期能源行情展望 正文： 1.本周能源市场回顾 1.1 本周重大事项回顾 原油基本面方面：我们确定，接下来北美进入飓风季节，给原油价格带来天气升水；上周初的热带风暴亚瑟(Arthur)揭开了本季大西洋飓风季的序幕,飓风会对美国和墨西哥的石油设施构成威胁，墨西哥的两个港口关闭,不过热带风暴亚瑟很快减弱为热带低气压;墨西哥是美国的主要石油供应国之一，预报员预计本季的飓风可能比以往更加活跃,飓风季从6月1日持续至11月30日；除天气之外，伊朗的动作和言论有所增多，给地缘政治蒙上一层阴影； 金融环境方面：美国和欧洲央行方面，都将目标定位于控制通货膨胀；伯南克周初在西班牙IMF会议上发表谈话称央行会密切关注美元走弱，留意美元下跌所引发的通胀及通胀预期；随后，欧洲央行(ECB)总裁特里谢于周四晚暗示今年稍後加息，对美元的反弹形成重大打击； 至于CFTC调查大型投机商，没有明确结果，上周二索罗斯在向国会下属的能源价格操纵行为调查小组发表的书面证词中表示：原油期货价格上涨是由一些基本面因素造成的，他特别指出，造成油价上涨的基本面因素包括勘探新的石油储量的成本增加、俄罗斯和委内瑞拉等国家的原油产量日益萎缩、包括中国在内的一些国家实行油价补贴政策人为的造成低油价现象等等；但索罗斯也表示，养老金和基金经理人将商品期货作为一个投资资产对象的行为使得商品价格产生泡沫并会变得越来越大； 1.2 原油及燃料油期货行情回顾 图1:NYMEX原油期货（近期主力合约为0807合约）及上海燃料油期货（0808合约）行情 NYMEX的原油投机客上周减持一半净多头部位,油市交易商也准备迎接可能到来的更加严格的监管,因美国监管者在面临要求阻止价格上涨的政治压力下,正努力增强市场透明度；这些因素一定程度可以解释周初油价的低迷，但随着调查的结束，油价重新恢复强势，一举突破前期高点，因为调查的结果表明油价上涨更多由基本面造成，而CFTC对OTC市场的监管缺失，导致上千亿指数基金横行不是一时半会能解决的； 2．能源基本面分析 2.1 美国经济分析 图2:纽约原油期货价格与美元指数行情 图3:纽约原油期货价格与道琼斯工业指数行情 周初，在美联储主席BenBernanke发表美元兑其他货币下滑已经导致美国碰或膨胀加剧，并暗示中央银行不太可能进一步削减其基准利率的言论之后，石油期货也面临着压力；在他发表言论的时候，美元走强了；自从美国商品交易委员会宣布对指数基金可能的作用和能源交易中市场的操纵进行探究之后，市场一直敏感；伯南克是在西班牙IMF会议上发表谈话的，其称央行会密切关注美元走弱，留意美元下跌所引发的通胀及通胀预期；和以前的话不太一样，这回伯南克说得比较易懂，所以市场以最快速度消化了他的话；但是，周四晚欧洲央行(ECB)总裁特里谢于暗示今年稍後加息，欧元因此大涨，对美元的反弹形成重大打击；纽约股市6日遭到重挫 道琼斯指数下跌超过400点，受美国失业率上升超过市场预期、国际油价暴涨等因素影响，美国的经济形势似乎更加糟糕； 2.2 能源库存分析 下表显示截至08年5月30日的美国能源库存情况: 时间 变化 产品库存 05/30/08 05/02/08 06/01/07 4周 1年 原油及其成品油 968.4 973.3 1007.2 -4.9 -