金融风险管理计算题.docxVIP

1．?一个银行在下一年盈利的回报服从正态分布。期望回报为整体资产的 0.6%，而标准差为整体资产的?1.5%。银行的权益资本占整体资产的?4%，在 忽略税收的情况下，银行在下一年仍有正的权益资本的概率为多大？ 解：?由于银行的权益资本占整体资产的?4%，因此银行在下一年仍有正的 权益资本的概率对应于银行的盈利大于资产的-4%的概率。 设?银行在下一年的盈利占总体总产的比例为?X，则?X?大于资产的-4% 的概率为?P(?X????4%)?，由于银行在下一年的盈利的回报服从正态分布，由 题意有： ?4%???0.6% 4.6%P(?X????4%)???1???P(?X????4%)??? ?4%???0.6% 4.6% )???N?( 1.5%???????1.5% )???N?(3.067) 即银行股票为正的概率为?N（3.067），其中?N?为标准正态分布，查表的其 解为?99.89%，因此在忽略税收的情况下，银行在下一年仍有正的权益资本 的概率为?99.89%。 2．?股票的当前市价为?94?美元，同时一个?3?个月期的、执行价格为?95?美元的 欧式期权价格为?4.70?美元，一个投资人认为股票价格会涨，但他并不知道 是否应该买入?100?股股票或者买入?2000?个（相当于?20?份合约）期权，这 两种投资所需资金均为?9400?美元。在此你会给出什么建议？股票价格涨到 什么水平会使得期权投资盈利更好？ 解?： 设?3?个月以后股票的价格为?X?美元（X94） （1）当?94???X???95?美元时，此时股票价格小于或等于期权执行价格，考虑到 购买期权的费用，应投资于股票。 （2）当?X???95?美元时，投资于期权的收益为：?(?X???95)???2000???9400?美元，投 资于股票的收益为?(?X???94)??100?美元 令 (?X???95)???2000???9400???(?X???94)??100 解得?X?=?100?美元 给出的投资建议为： 若?3?个月以后的股票价格：?94???X???100?美元，应买入?100?股股票； 若?3?个月以后的股票价格?X=100?美元，则两种投资盈利相同； 若?3?个月以后股票的价格：?X???100?美元，应买入?2000?个期权，在这种价格 下会使得期权投资盈利更好。 3．?某银行持有?USD/EURO?汇率期权交易组合，交易组合的?Delta?为 30000，Gamma?为-80000，请解释这些数字的含义。假设当前汇率（1?欧元 所对应的美元数量）为?0.90，你应该进行什么样的交易以使得交易组合具 备?Delta?中性？在某段时间后，汇率变为?0.93。请估计交易组合新的 Delta。此时还要追加什么样的交易才能保证交易组合的?Delta?呈中性？假 如最初银行实施?Delta?中性策略，汇率变化后银行是否会有损益？ 解：Delta?的数值说明，当欧元汇率增长?0.01?时，银行交易价格会增长?0.01 ??30000=300?美元；Gamma?的数值说明，当欧元价格增长?0.01?美元时，交易组 合的?Delta?会下降?0.01???80000=800?美元。 为了做到?Delta?中性，应卖出?30000?欧元。 当汇率增长到?0.93?时，期望交易组合的?Delta?下降为（0.93-0.90） ??8000=2400,组合的价值变为?27600，为了维持?Delta?中性，银行应该对?2400 数量欧元短头寸进行平仓，这样可以保证欧元净短头寸为?27600。 当一个交易组合的?Delta?为中性，同时?Gamma?为负，资产价格有一个较大变动 时会引发损失。这时的结论是银行可能会蒙受损失。 4．?假设某两项投资中的任何一项都有?4%的可能触发损失?1000?万美元，有?2% 的可能触发损失?100?美元，并且有?94%的概率盈利?100?万美元，这两项投 资相互独立。 (1)?对应于在?95%的置信水平下，任意一项投资的?VaR?是多少？ (2)?选定?95%的置信水平，任意一项投资的预期亏损是多少？ (3)?将两项投资迭加在一起所产生的投资组合对应于?95%的置信水平的?VaR 是多少？ (4)?将两项投资迭加在一起所产生的投资组合对应于?95%的置信水平的预 期亏损是多少？ (5)?请说明此例的?VaR?不满足次可加性条件，但是预期亏损满足次可加性 条件。 ?1000???? ?100???820万美元??900??????? ?1100? ?1000???? ?100???820万美元 ??900??????? ?1100??????? ??2000???941.6万美元 4.68%?????? 0.16%??????