沃森生物资分析报告.pptVIP

的大生物产业链布局，发展步伐过快，一方面缺少新领域的专业知识和管理经验，可能导致对并购企业整合不力；另一方面并购的公司大多在短期无法贡献利润，反而要进行巨额研发投入，可能拖累公司业绩。 总结六：公司这两年的负面因素的确存在：原有主打产品在外企恢复增长和国内新竞争者加入的情况下，增长受限；新上市疫苗缺少极具竞争力的重磅品种，难使业绩出现爆发性增长。而收购的公司多属于长远战略布局，除大安制药外，其他公司产品均处于研发阶段，短期难有业绩贡献有限。但通过分析发现：不利因素并没市场预期那么严重，并且股价已经充分反映了各种不好的预期。近两年业绩增长放缓是暂时的，2015年以后，公司将迎来新一轮爆发式增长。 七、公司未来两年盈利增长点 盈利假设： 公司现有产品保持稳定增长。Hib西林瓶剂型和AC结合在市场竞争加大，收入略有下降，但Hib预灌封剂型国内只有两家生产，定位高端，竞争缓和，未来两年依然保持较高增长（2013增长40%，2014增长30%）。 新疫苗贡献业绩增量。AC多糖是一类疫苗，业绩贡献有限；4价流脑市场潜力较大，市场规模超过1000万剂，并增长迅速。公司占20%市场份额，销售200万剂，贡献收入5000万元，14年增长20%。14年公司百白破、破伤风和流感疫苗产品预计将上市销售，合计贡献5000万元收入。 大安制药复产锦上添花。大安制药2013年将复产，预计投浆量超过200吨，吨血