第四章 固定收益证券.ppt

第四章 固定收益证券 4.1 固定收益证券特性 4.1.1 固定收益证券的基本特征 1.期限（Maturity） 到期日指固定收益证券债务合同中止的时间。 2.票面价值(Principal) 票面价值又称为本金，是指借款人承诺在到期日或之前支付给债券持有人的金额。 3.息票利率(Coupon Rate) 息票利率是借款人定期支付的利息金额与本金的比，其一般指年利率。 4.1 固定收益证券特性 4.嵌入期权(Embedded Options) 赋予发行人的选择权包括可赎回条款、提前支付期权、偿债基金条款等。 赋予投资人的选择权包括可转换的权利、可售回的权利等。 4.1 固定收益证券特性 （1）可赎回条款（Callable Provisions） 可赎回债券使发行人拥有在规定的到期日之前按事先约定的价格买回债券的权利。 （2）提前支付期权(Prepayment Options) 对于分期偿还的债券，借款人一般都有提前还款的权利，借款人既可以提前偿还部分本金，也可以偿还全部。 （3）偿债基金条款(Sinking Fund Provisions) 偿债基金条款要求发行人在偿还期到来之前注销部分或者全部的债券，在债券到期之前，偿债基金条款要求发行人每期提取一定的偿债基金，用于回购发行在外的债券。 4.1 固定收益证券特性 （4）可转换权(Convertible Options) 可转换债券使投资人拥有能在某种条件下将债券转换为一定数量股票的权利。 （5）可售回权(Putable Options) 可售回债券使投资人有权按事先规定的价格将债券回卖给债券发行人。 4.1 固定收益证券特性 4.1.2 固定收益证券的种类 4.1 固定收益证券特性 1.固定利率债券（Fixed Rate Bonds） 固定利率债券的息票利率是固定不变的。 2.零息债券(Zero-coupon Bonds) 零息债券是息票利率为零的债券，在债券的存续期内不支付利息，该债券以低于面值的价格发行，到期按面值偿还本金。 3.浮动利率债券(Floating Rate Bonds) 浮动利率债券的息票利率不固定，而是与一个基准利率挂钩，并在基准利率之上加上一个贴水，每隔一段时间就重新调整一次，即 息票利率=基准利率+贴水 （4-1） 4.1 固定收益证券特性 （1）弱杠杆浮动利率债券（Deleveraged Floater）。其息票利率为基准利率乘以某一个常数后再加上贴水，即 息票利率=b×基准利率+贴水 （4-2） （2）反向浮动利率债券（Inverse Floater）。其息票利率与基准利率反方向变动，基准利率越高，息票利率越低，相反基准利率越低，息票利率越高，即 息票利率=K－L×基准利率 （4-3） （3）双指数浮动利率债券（Dual-Indexed Floater）。其息票利率变化依赖于两个基准利率，即 息票利率=基准利率1－基准利率2＋贴水 （4-4） 4.1 固定收益证券特性 （4）区域利率债券（Range Notes）。当基准利率的数值在某个区域之内时，息票利率等于基准利率，否则等于0。 （5）利差变动债券（Stepped Spread Floater）。在整个存续期内，按统一的基准利率确定利率水平，但不同阶段有不同的贴水。如前3年贴水为2%，后2年贴水为3%。 （6）扩展调整债券（Extendible Reset Bonds）。其利用可调整的贴水来反应市场利率的实际变化，从而使得债券的价格接近面值。 4.1 固定收益证券特性 （7）棘轮债券（Ratchet Notes）。其息票利率向上调整采用基准利率加上一个常数，向下调整则采用利率调整公式，一旦利率已经向下调整，以后即使基准利率上升，息票利率也不会再向上调整。 （8）指数化还本债券（Index Amortizing Notes）。这种债券在基准利率较低的时候可以加速偿还本金。 （9）非利率指数债券（Non-Interest Rate Indexed Floater）。其息票利率和其他商品价格相联系，用来规避商品价格波动带来的风险；或者其息票利率和某种金融指数相联系，如SP500指数