证券投资规律统计.ppt

* * 从历史统计数据中发现规律 夏冠军 浙江理工大学经济管理学院 长期看M1与股指关系密切 从M1向CPI的传导大约6-12个月 经济周期与投资周期 从人口趋势看未来投资 观察的几个结论 中国通过三十年的改革开放利用庞大的五十，六十，七十年代的人口红利在二十一世纪初把GDP做到了全世界第二； 2010人口普查显示，60岁以上人口目前占总人口的13.3%，而2000年这一比例为10.3%。此外，未来劳动力储备减少：14岁以下人口目前占总人口的16.6%，10年前这一比例为23%。 中国的劳动人口预计将从2016年开始减少，一改此前廉价劳动力不断增多的人口结构现象，正是廉价劳动力推动了过去30年中国制造业的迅速发展。 从“人口趋势发展”中所带来的投资思考 十年前，你如果投资房地产或房地产股票，人口红利所带来的冲击一定会给你巨大的财富；全民购房随着城市化的浪潮更是达到了无以复加的地步。 基础建设以及房地产建设所带动的上游需求如铜，铁，水泥等等；下游需求如电器，连锁，银行贷款消费等行业也是赚得盆满钵满 那未来我们如何选择？如果说三十年前人口的年轻化让我们享受了波澜壮阔的2006、2007年大牛市；那么未来三十年的老龄化进程完全有理由让我们坚守医药保健行业及消费行业。尤其是通过这二十年来通过投资房地产或者相关行业的人积累了巨大财富后，他会觉得生命更有价值 房产、黄金、债券与股票到底哪个更保值 小公司股票 CRSP股票 20年期国库券 1个月期国库券 SP股票 70年统计发现的结论 1926年的1美元投资于不同的金融资产上，到1999年12月能获得的回报如下： a.投资于小公司股票在1999年底时能够获得6600美元的回报； b.投资于标准普尔股票组合（SP stocks）能获得3000美元的回报； c.投资于“股票价格研究中心”股票组合能获得2000美元的回报； d.投资于20年期的国债在1999年底时可以获得40美元的回报； e.投资于1个月的短期国库券在1999年底时则只能得到15美元的回报 案例思考： 1.收益率差异是否可以用股票的风险大于国债和国库券的风险来加以解释？ 2.从长期投资的角度看，股票投资的风险是否大于债券投资？ 3.为何小公司股票的投资回报大于大公司的？ 引导案例:金融资产的回报率差异 表1　1802-2000年美国证券市场收益 时间 市场指数平均收益率 无风险证券平均收益率 风险溢价 1802-1998年 7.0% 2.9% 4.1% 1889-2000年 7.9% 1.0% 6.9% 1926-2000年 8.7% 0.7% 8.0% 1947-2000年 8.4% 0.6% 7.8% 国家 时间 市场指数平均收益率 无风险证券平均收益率 风险溢价 英国 1947-1999年 5.7% 1.1% 4.6% 日本 1970-1999年 4.7% 1.4% 3.3% 德国 1978-1997年 9.8% 3.2% 6.6% 法国 1973-1998年 9.0% 2.7% 6.3% 表2　英国、日本、德国和法国证券市场收益 股票溢价之谜 人性有五毒 贪-妄念心：权力与欲望 嗔-憎恨心：情绪垃圾 EQ差 痴-执着心：不能觉醒，为习性所困 慢-傲慢心：不能自我消融 疑-猜忌心：不能信任别人 “偏执偏差(Confirmatory Bias) 指行为人不仅不依据新信息对他初始信念进行修正，反而将新信息错误理解为对他的原有信念的进一步证明。 老婆是别人的好 孩子是自己的乖 情人眼里出西施