《资信信用评级》第4章原则与方法.ppt

* 表4.5 企业融资的一年期信用等级转换矩阵(1990-2005年) 年初信用等级 年底时的信用等级转换概率(%) AAA AA A BBB BB B CCC 违约 AAA 95.94 3.93 0.13 0 0 0 0 0 AA 0.12 92.02 7.94 0.32 0.02 0.02 0 0 A 0.02 2.38 92.43 4.78 0.24 0.04 0.07 0.04 BBB 0.02 0.25 4.32 90.33 3.94 0.59 0.26 0.30 BB 0.04 0.09 0.18 7.05 82.06 7.05 2.03 1.50 B 0 0 0 0.73 13.46 80.02 4.03 1.77 CCC-C 0 0 0 0.33 0.66 16.17 56.77 26.07 * 七、信用矩阵模型(三)信用矩阵模型的计算举例2.计算由信用等级迁移所引起的贷款价值的远期分布 确定信用风险度量的期限，一般为一年。接下来需要确定每一信用等级的企业贷款在给定的时间水平下的远期现金流的折现值，进而确定不同情况下债务的价值，及相应的“回收率”。 在折现时要考虑不同信用等级贷款的风险不一样，因此具有不同的折现率。一般可以参考债券市场上的不同等级债券的风险溢价情况。比如，某时市场上的不同信用等级的债券在不同年限有不同的风险报酬率，如表4.6所示。 * 表4.6 不同年限的风险报酬率(%) 信用等级 第1年 第2年 第3年 第4年 AAA 3.60 3.87 4.40 4.82 AA 3.68 3.95 4.80 4.96 A 3.85 4.22 4.95 5.10 BBB 4.10 4.78 5.14 5.67 BB 5.25 5.98 6.28 7.15 B 6.01 6.87 7.30 8.54 CCC-C 15.25 15.10 14.8 14.2 * 七、信用矩阵模型(三)信用矩阵模型的计算举例2.计算由信用等级迁移所引起的贷款价值的远期分布 贷款价值可用贷款各年度的信用价差和无风险利率来确定。 式中，Wij为状态i的贷款转移到状态j的价值； Ck为贷款在k年的现金流量； n为贷款存在的年份； rkj为k年的远期无风险利率，可用1年期的零息国库券利率代表；skj为年度信用风险价差，风险价差可由评级机构给出。 * 七、信用矩阵模型(三)信用矩阵模型的计算举例2.计算由信用等级迁移所引起的贷款价值的远期分布 假设债务人在第一年末信用等级有BBB升至A级，则对于发放贷款的银行来说，这笔贷款在第一年结束时的价值将是： 如果迁移到其他信用等级，其价值可以类推得出。不同信用等级下第一年末贷款价值状况如下表所示。 * 表4.7 不同信用等级下第一年末的贷款价值 年终 信用等级 市值金额 (万美元) 年终 信用等级 市值金额 (万美元) AAA 119.6313 BBB 111.3199 AA 119.0573 B 106.8419 A 118.5034 CCC 89.76564 BBB 116.4745 违约 51.03 如何计算？ 贷款违约回收率 * 七、信用矩阵模型(三)信用矩阵模型的计算举例3.计算CVaR 根据上面的资料，可以计算出一年后该笔贷款价值的均值以及标准差，如表4.8所示。 由表4.8中数据可以得出一年后该笔贷款的价值变动的标准差为4.04万元。 假设市值服从正态分布，则根据正态分布的性质，99%置信水平下得CVaR为2.33×σ 2.33×4.04=9.41万元。 如果市值为实际分布，则可使用线性插值的方法来计算99%置信水平下得CVaR。 * 表4.8 贷款价值的均值以及标准差单位：万元 年终信 用等级 转换概 率(%) 现值 概率×现值 偏差= 现值-均值 概率× 偏差的平方 AAA 0.02 119.6313 0.023926 3.576056 0.002558 AA 0.25 119.0573 0.297643 3.002126 0.022532 A 4.32 118.5034 5.119349 2.448224 0.258932 BBB 90.33 116.4745 105.2115 0.419317 0.158825 BB 3.94 111.3199 4.386004 -4.73532 0.883478 B 0.59 106.8419 0.630367 -9.21327 0.500818 CCC 0.26 89.76564 0.233391 -26.2896 1.796969 违约 0.3