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商业项目中的财务管理 财务管理研究所—陈真子 创业没有大小，小商机也可以做成大事业。 第一部分内容：经营中必须要考虑 的财务问题 第二部分内容：财务报表编制 经营周期--公司将各种资源转化成成品 初始阶段：股东现金，银行贷款 业务进行：支付设备，原材料，员工薪水 业务结算：应付帐款，应收帐款，毛利，利息，折旧，利润，贴现，租金，行政管理费用等…… 年度报告：资产负债表、损益表、现金流量表 密切注意现金流 钱从哪里来？又到哪里去了？ 密切注意现金流 速动比率： 比率1：公司的流动资产多于流动负债 但即使1,仍旧有偿付问题。 公司是否需要更多的流动资产来偿付债务？ 公司是否可以用较少的流动资产来运作？ 考虑预算 季初现金帐 投资收回 销售中现金收入 变卖厂房生产线原料 到期的应收帐款 其他 可用的现金总量 上年应交税 市场营销 贴现 偿还短期贷款 利息 采购原材料 研发费用(产品、市场、ISO) 每季度管理费用 生产线更换 投资厂房 新产品线建设 其他 已用的现金总量 差额 需要新贷款 融资的考虑 明智地投资 投资分析提供了定量的分析框架来分析投资的机会，主要用于对企业策略分析框架的补充 投资机会分析一般分为三步进行 投资的目的是为企业的股东创造价值 投资分析工具（1）：投资回收期 投资回收期是将全部投资收回所需的年限，是最原始的一种投资方法 投资分析工具（2）：内部投资回报率（IRR） 内部投资回报率是单个项目的净现值为0时对应的折现率，可将其与资本的机会成本，k,进行比较 投资分析工具（3）：净现值（NPV）法 企业的盈利情况 * 做对的事情，把事情做对 企业资产 费用 收入 贷款 股东投入 速动资产(现金＋应收帐款) 短期债务(一年内到期债务) + + + + + = + + + + + + + + + + + + = = 1季度 2季度 3季度 4季度 A公司资产 50M 50M 100M 80M 20M 100M 负债 高股权/资产比率 股东权益回报率低 股东权益回报率高 低股权/资产比率 股东 权益 股东 权益 负债 成本 收入 利息 成本 收入 利息 1. 将来的回报在考虑了风险后是否与现在的投入相匹配 2. 分析建议的投资是否为达到目的的最有效手段 常用的工具包括： 投资分析可以帮助回答如下的投资问题： 投资回收期 内部投资回报率法 (IRR) 净现值法 (NPV) 与注重于历史数据的盈利分析和成本分析不一样，投资分析注重于对于投资项目将来的价值的估计 投资分析的优点 可以将投资的机会进行量化分析 帮助进行“干/不干”的决策 基于定量的指标对于投资机会/战略选择进行优先化 当在选择不同的投资和策略方向时非常有用： 计算投资的回报水平 估计相关的现金流量 将回报水平与评估标准进行比较 基于经验进行估算 对于项目经济回报的总结 评估标准通常是公认的或者企业内部认可的标准 投资项目的举例: 新产品推广 在新市场推广现有产品 实行新的营销政策 建立新厂以提高产能 并购对手 相当于今天的价值 预测的现金流 投资结束时的剩余价值 = + 价值等于所有的投资回报减去成本，因此必须对于投资期限内的现金流进行估计，并同时估算项目结束时剩余投资的价值 估计现金流:对应的投资时限和最终剩余价值 项目1的现金流 40,000 1 60,000 2 80,000 3 0 180,000 年 项目2的现金流 64,000 1 64,000 2 64,000 3 0 210,000 年 64,000 4 5 89,000 投资回报期＝3年 投资回报期＝3.28年 忽略了资金的时间价值！ -40 -20 0 20 40 60 15 20 25 30 35 净现值(000’s) 折现率 (%) = 自身 = 购并 IRR 25.5% 22.1% IRR K,投资可以接受 IRR K,拒绝投资 IRR = K,投资收益很少 举例 80,000 (1 +.10)1 = -160,000 + 自身投资方案的NPV 80,000 (1 +.10)2 90,000 (1 +.10)3 + + = -160,000 + (72,727 + 66,116 + 67,618) = -160,000 + 206,461 = $46,461 64,000 (1 +.10)1 = -210,000 + 购并方案的NPV 64,000 (1 +.10)2 64,000 (1 +.10)3 + + = -210,000 + (58,182 + 52,893 + 48,084 + 43,713 + 39,739 + 50,238) = -210,000 + 292