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城投公司转型 　　11?月?4?日，财政部在其官网发布了一篇标题为“依法 厘清政府债务范围，坚决堵住违法举债渠道”的“答记者 问”，明确表示，“政府债务不得通过企业举借，企业债务不 得推给政府偿还”，“除发行地方政府债券外，地方政府及其 所属部门不得以任何方式举借债务”。 　　这意味着，财政部重申融资平台债务不属于政府债。那 么，失去“背书”的城投公司将如何转型？ 　　到底还是不是政府的“亲儿子”？ 　　由于我国预算法规定地方政府不得举借债务，因此需要 城投公司来为地方政府筹集资金，故城投公司是地方政府主 要的投融资平台。然承担着公益性项目投融资职能的城投公 司，在融资平台举借债务是否属于政府债务，是否由政府信 用“背书”，几经厘清，一直身份不明。 　　中国第一家城投公司成立于上世纪?90?年代，如今已发 展了近?30?年，代表政府发行企业债券，向银行贷款，进行 公共市政建设等公益性投资。一直以来，城投公司为地方城 市发展、基建投资等作出了重要贡献。类似市政道路、环城 高速、城市供热供水等基建项目，多由城投公司担任投融资、 建设、管理与运营四大职能，如今发展到医疗、养老、环保、 旅游、教育等各领域。 　　不过，近几年随着地方债的加重，“搞钱干事”的城投 公司显然并不符合市场规律，已屡次被推到改革的风口浪尖， 有可能会走向终结。 　　早于?2014?年?5?月?20?日国务院批转的发改委《关于?2014 年深化经济体制改革重点任务的意见》中明确指出，开明渠、 堵暗道，建立以政府债券为主体的地方政府举债融资机制， 剥离融资平台公司政府融资职能。2014?年?9?月，国务院下发 43?号文，明确区隔政府和企业债务，切实做到谁借谁还、风 险自担。2015?年?1?月?1?日，新预算法执行，规定“地方政府 及其所属部门不得为任何单位和个人的债务以任何方式提 供担保”，切断了以城投公司为主的地方融资平台依靠政府 信用融资的渠道。 　　当然，43?号文和新预算法并未得以兑现。乐观的城投公 司老总们认为，中央对投融资政策的调整，给城投公司带来 前所未有的压力；但类似政策调整在?2011?年就出现过，当 时也是出于地方债务过度膨胀带来债务隐忧，要求限制对融 资平台贷款政策。2011?年扛过去了，2014?年这波调整也有 可能扛过去。 　　后来的发展果真被乐观派预言对了，2014?年四季度到 2015?年上半年，城投公司融资功能收缩明显；但?2015?年下 半年，大量资金涌入，向城投公司要项目的资金方越来越多， 城投公司再度复活，重新担纲政府投融资重要职能――经济 下行压力加大，稳增长任务更为迫切，转型暂时搁置。 　　今年?10?月?27?日，全国城投公司协作联络会年会在合肥 召开，年会核心议题是“城投转型与发展”。相较去年，不 少城投公司老总们的焦虑感有所减轻。据媒体报道，一西部 某地级市城投公司董事长表示，城投公司是政府的亲儿子， 地方政府不会放着城投公司陷入困境而不管的。 　　然而，随着经济运行不断下行，城投公司的命运逐渐明 朗化。就在?11?月?4?日，财政部有关负责人答记者问明确， “2015?年后融资平台举借债务不属于政府债务”“除发行地 方政府债券外，地方政府及其所属部门不得以任何方式举借 债务”“地方政府仅作为出资人，在出资范围内承担有限责 任”……这等于在宣判，城投公司失去了政府亲娘的信用 “背书”，也意味着传统融资职能宣告终结，城投公司必须 另寻出路。 　　城投老总们颇尴尬，城投公司成立的初衷，就是替地方 政府履行相关投融资职能，城投公司投资的持续、盈利、退 出等，都依托于地方政府，如何从现有的投融资模式中跳出 来呢？ 　　“先天性不足” 　　转型之所以拖延至今仍迟迟未见起色，一方面转型并不 容易，另一方面，城投公司有先天性不足之处。 　　城投公司虽是完全意义上的独立法人，但决策多受政府 控制，主要司职基础设施等投融资；有些资产规模虽大，但 多是一些盈利能力差、需财政补贴的公益项目，自身造血能 力不强，市场化竞争力不足。也就是说，公益性资产规模大、 变现能力差，盈利能力差、偿债指标表现差、债务偿付对政 府支持的依赖程度高等，都是城投公司的“弊病”。 　　10?月?27?日的城投年会上发布了一份《城投蓝皮书：中 国城投行业发展报告（2016）》，称各个省份的债务比例差异 很大，有的地方政府性债务还出现极其恶化的情况，有可能 爆发局部债务危机。 　　通过对全国?259?家城投公司的统计，负债率在?70%（含 70%）以上的有?8?家，负债率在?60%至?70%（含?60%）的有 43?家，负债率在?50%至?60%（含?50%）的有?84?家，负债率 在?40%至?50%（含?50%）的有?65?家，负债率在?30%至?40% （