新能泰山-投资价值分析报告-华能能源科技平台，一体两翼再腾飞.pdf

2019 年 12 月 31 日 证券研究报告 资源与环境研究中心 新能泰山 (000720.SZ) 买入 （首次评级 ） 公司深度研究 市场价格（人民币）：5.45 元 华能能源科技平台，一体两翼再腾飞 市场数据(人民币) 总股本(亿股) 12.90 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(亿股) 8.63 项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 总市值(亿元) 71.32 摊薄每股收益(元) -0.426 0.832 0.458 0.596 0.729 年内股价最高最低(元) 5.94/5.53 每股净资产(元) 0.864 1.690 2.032 2.628 3.357 沪深300 指数 4082 每股经营性现金流(元) 0.307 1.120 -1.209 -0.637 0.049 深证成指 10366 市盈率(倍) -10.52 4.17 11.89 9.14 7.48 净利润增长率(%) 722.95% -295.46% -44.91% 30.05% 22.27% 成交金额(百万元) 净资产收益率(%) -49.27% 49.23% 22.56% 22.68% 21.71% 总股本(百万股) 1,289.65 1,289.65 1,289.65 1,289.65 1,289.65 229.68 来源：公司年报、国金证券研究所 191.4 153.12 投资逻辑 114.84 76.56  背靠华能，华丽转型能源互联网平台：公司于 2018 年将原有煤炭、电力业 38.28 务出售，保留盈利较强的产业园运营及电线电缆业务，并开展大宗商品供应 0 链业务（主要为煤炭）。重组后，依靠科技赋能以公司智慧供应链平台为主 2019/1/2 体（“一体”）大力挖掘产业链机会，通过产业园开发运营业务和电线电缆业 成交金额 新能泰山 沪深300 务为支撑（“两翼”）寻求业绩新增长。  一体：万亿供应链金融市场，公司产业链新机遇：我国目前供应链金融体系 渗透率低，优秀的供应链金融提供者应有 30%的供应商被供应链金融产品覆 盖。按照 20%的渗透率预测，2018 年我国市场空间为 2 万亿元左右。公司 向智慧供应链转型的重点业务包括物流仓储平台、电商交易平台、供应链金 融服务平台，着眼于煤炭、电力配件、冶金产品交易及供应链金融服务。基 于华能集团电力产供销体系，同时上海电商或将注入，公司供应链业务布局 初成。2019 年上半年营收高达5.17 亿元，较去年全年提升数倍。  左翼：探路产业园、盘活土地利用，多元发展加深产业链厚度：公司作为华 能集团土地盘活平台正大力发展产业园开发。目前公司手握南京江山汇及重