常熟汽饰-投资价值分析报告：受益于中高端品牌份额.pdfVIP

证券研究报告 受益于中高端品牌份额扩张 ——常熟汽饰（6 0 3 0 3 5 . S H ）基本面整理 西部证券研发中心 2019年12月16日 常熟汽饰——受益于豪华车和大众份额扩张的内饰件供应商 • 常熟汽饰是国内优质的乘用车内饰供应商，主要产品包括门内护板、仪表板、衣帽架等，其中门内护板 和仪表板是主要盈利来源。 • 公司自2001年起通过合资或参股方式与国际零部件巨头建立合作关系，由此进入中高端品牌的供应链， 下游客户覆盖宝马、奔驰、一汽大众等高端车企，配套关系稳固。受益于中高端车型需求攀升，公司规 模有望持续扩张。 • 2019年公司增持天津安通林（配套一汽大众、吉利汽车等强势品牌）股权至90% ，新工厂订单饱满且产 能爬坡顺利，盈利能力持续改善。此外公司增持一汽富晟10%股权，持股比例提升至30% ，一汽富晟经 营情况良好，预计将进一步为公司贡献投资收益。 2 2001年起与国际知名零部件供应商成立合资公司，配套中高端客户 图1：公司发展历程 安通林合资平台天津 • 收购一汽富晟股权 安通林收购麦格纳股 安通林成立 • 威特万合资平台沈阳 权 SMP合资平台长春派 威特万成立 SMP合资平台 麦格纳合资平台 麦格纳合资平台 麦格纳合资平台 格成立 • 天津常源成立 长春派格成立 常熟英提尔成立 长春英提尔成立 芜湖麦凯瑞 常熟英提尔、长春安 格瑞纳合资平台沈阳 • 余姚长春成立 成立 通林更名为长春安通 格瑞纳成立 • 上饶常春成立 林、常熟安通林 2001 2005 2006 2011 2015 2017 2018 进入奥迪、别克 进入凯迪拉克、戴姆勒、克莱斯勒、宝来 配套奇瑞汽车 配套奇瑞捷豹路 配套吉利、沃尔沃、奔驰、蔚来、爱驰、汉腾、北汽新能源等 供应商名单 供应商名单 虎、观致 数据来源：公司公告，西部证券研发中心 3 股权结构 - 公司实际控制人是罗小春、王卫清，二人是夫妻关系，合计持有39%股份。 图2:常熟汽饰前十名股东持股情况（至2019年Q3 ） 图3 ：常熟汽饰与实际控制人之间的产权及控制关系 序号 股东姓名/名称 期末持股数量（股） 持股比例 1 罗小春 105,151,940 37.6% 罗小春