投资分析中常用的系数和指标.docxVIP

投资分析中常用的系数和指标 α?系数 α?系数在各基金评级网站所列数据中是个常项，在各种证券投资分析中也不可或缺。 1、α?系数的定义 α?系数是一投资或基金的绝对回报和按照?β?系数计算的预期回报之间的差额。?绝对 回报或额外回报是基金/投资的实际回报减去无风险投资收益（在中国为?1?年期银行定期存 款回报）。绝对回报是用来测量一投资者或基金经理的投资技术。?预期回报(Expected Return)贝塔系数?β?和市场回报的乘积，反映投资或基金由于市场整体变动而获得的回报。 一句话，平均实际回报和平均预期回报的差额即?α?系数。 2、α?系数计算方法?:α＝投资的实际回报－无风险投资收益－β×市场回报 3、α?系数简单理解 α0，表示一基金或股票的价格可能被低估，建议买入。亦即表示该基金或股票以投资 技术获得平均比预期回报大的实际回报。 α0，表示一基金或股票的价格可能被高估，建议卖空。亦即表示该基金或股票以投资 技术获得平均比预期回报小的实际回报。 α=0，表示一基金或股票的价格准确反映其内在价值，未被高估也未被低估。亦即表示 该基金或股票以投资技术获得平均与预期回报相等的实际回报。 4、例子分析 假设有一投资组合，通过对其的风险水平分析，资本资产定价模型预测其每年回报率为 14％。但是该投资组合的实际回报率为每年?19％。此时，这个投资组合的?α?系数为?5％ （19％－14％），即表示该组合的实际回报率超过由资本资产定价模型预测的回报率?5?个百 分点。 α?也不是绝对的，α?的可靠性离不开?R?平方判断。根据现代资本资产定价理论，有了 贝塔值，就能够计算出基金的预期收益率。但是，基金实际的收益率往往并不等于其预期收 益率，这两者之间的差别就是统计上的阿尔法值。正的阿尔法值意味着基金的实际回报大于 预期回报，也是每个基金经理梦寐以求的成绩。 Beta?系数 Beta?系数是用以度量一项资产系统性风险的指标，是资本资产定价模型的主要参数。 用以衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性的一种证券系统性风险的评估工 具。 简单理解： β?=?1,?即证券的价格与市场一同变动。 β??1,?即证券价格比总体市场更波动。(效市场为高风险公司或投资) β??1,?即证券价格的波动性比市场为低。(效市场为低风险公司或投资) β?=?0,?即证券价格的波动与市场没有关系。 β??0,?即证券价格的波动与市场为相反,?一般情况下是很少见的。 如果比较基准在某一时间段的回报为?R?，那么基金受其带动能取得(??X?R)的回报。所 以，贝塔值大于?1?的基金通常在牛市里能比基准涨得更快，在熊市里则跌得更惨。 资本资产定价模式: CAPM?模式基本架构如下 Re=Rf＋β?×?(Rm－Rf) Re?:均衡的预期报酬率 Rf?：无风险报酬率 Rm：整体市场预期报酬率 β：股票与市场的报酬相关系数 1.为一套叙述性理论架构模式。 2.用来描写市场上资产的价格是如何被决定的。 其目的在於： 1.描述在证券供需达到平衡状态时，存在於证券的市场风险与预期报酬的关系。 2.协助投资人创造最佳的投资组合，评估与决定各种证券的价值，使其能制定合宜的投 资决策。 当?CAPM?成立，且没有超额报酬时?α＝0 (α?值愈大愈好，表示套利的空间愈大) 目前同时考虑到投资收益率与风险这两个因素的主要的评价指标，即风险调整后的评价 指标有詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数。夏普指数表示用标准差作为衡量投资组合风险 时，投资组合单位风险的对无风险资产的超额投资收益率，即投资者承担单位风险所得到的 风险补偿，特雷诺指数表示用?β?系数作为衡量投资组合风险时，投资组合单位风险的对无 风险资产的超额投资收益率。夏普指数和特雷诺指数越大，表示基金投资组合的业绩越好。 而詹森指数表示用?β?系数作为衡量投资组合风险时，基金投资组合与证券市场线的相对位 置，如果某一基金投资组合的詹森指数大于零，则意味着该投资组合的业绩比股价指数的业 绩好。当然，詹森指数越大，基金投资组合的业绩越好。 詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数都是越大越好。 特雷诺指 特雷诺指数是对单位风险的超额收益的一种衡量方法。在该指数中,超额收益被定义为 基金的投资收益率与同期的无风险收益率之差,该指数计算公式为: 特雷诺指数的计算公式： T=（Rp―Rf）/βp 其中：T?表示特雷诺业绩指数，Rp?表示某只基金的投资考察期内的平均收益率，Rf?表 示考察期内的平均无风险利率，βp?表示某只基金的系统风险。 特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬（超过无风险利率 Rf）。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。 特雷诺指数只考虑了系统性风险因素把非系统性风险排除在外，特雷诺认