国金证券分析报告.docxVIP

600109?国金证券 公司简介 一、主要概况 国金证券股份有限公司是一家资产质量优良、专业团队精干、创新能力突出、服务特色鲜 明的上市证券公司，是沪深?300?指数、上证?180?指数、上证?180?金融股指数和上证中型企 业指数成份股，注册地在四川省成都市。公司目前控股国金期货有限责任公司，在北京发 起设立国金通用基金管理公司。?2010?年?5?月?29?日，在中国证券报、上海证券报、证券时 报、证券日报联合主办的“1990－2010：走向资本强国——中国证券市场?20?年回顾与展望 暨第四届中国上市公司市值管理高峰论坛”活动中，国金证券荣获“中国?20?家最具影响力 证券公司奖”。 宏观分析 国际经济环境分析 一、国际经济形势 1.金融市场动荡加剧，恐慌情绪集中显现 2013?上半年日本采取激进的货币政策，欧元区等其他经济体也纷纷下调基准利率，国际流 动性泛滥，商品价格全面下跌，金价受国际投行炒作，累计暴跌?26.8%，有色金属领跌大 宗商品，CRB?指数累计下降?7.4%。自?4?月开始，关于美联储缩减购债计划的消息不断影 响着国际市场，国际流动性逐渐紧缩，临近半年节点，中国爆发“钱荒”，波及全球股市。 美日股市涨势明显，包括中国在内的新兴经济体股市低迷。 2.实体经济持续疲软，经济增速低于预期 美国维持弱势复苏的局面，除房地产、消费者信心外，其他方面没有明显好转，一季度 GDP?终值也不及预期；欧元区仍然处于主权债务危机的动荡之中，经济活动持续萎缩，虽 然?4?月开始有企稳的迹象，但整体经济走势仍然面临下行风险；日本的货币宽松政策对经 济有一定的刺激性，获得了良好的开局，关键指标?CPI?有明显好转，但自?4?月开始，长期 国债收益率不断上升，各界对“安倍经济学”开始产生质疑，未来仍存不确定性。 3.政策困境不断显露，深度调整远未到位 目前，国际主要经济体大多面临着宏观政策困境，财政政策受阻，但又欲摆脱经济困境， 只能通过货币政策刺激经济增长，但副作用不断显现，宏观政策的调控空间也越来越小。 美英等国金融业杠杆率仍较高，过度依赖金融业的局面没有明显改变；欧洲的高债务仍在 继续增长；日本在结构性改革方面未有实质性进展；依靠外需和国际贸易拉动的亚洲新兴 经济体，经济模式的转型未能取得明显成效。 国内经济环境分析 1.整体经济非预期性回落 国家领导换届和去年下半年经济回升趋势，让中国一季度的?GDP?有了较好的预期，但实际 却出现了明显的回落，上半年的经济运行情况将对全年?GDP?产生明显影响，国际机构集体 下调?2013?年中国的经济增长预期。 2.投资贡献大幅降低、消费疲软、出口存水分上半年投资对?GDP?的增长贡献率出现了大幅 下滑，投资规模并没有明显放缓，还是处于较高的增长状态，说明投资对最终?GDP?拉动的 效率下降了。在消费方面，餐饮业和高档奢侈品下滑明显，同时，居民收入减少也遏制了 消费的增长。另外，得益于世界经济有所好转，出口增长显著，但有一些虚假出口的现象， 对出口好转打了一定折扣。 3.金融与实体脱节，生产资料通缩压力增大 上半年货币供给的增长速度是?GDP?的两倍，但是市场资金仍然紧缺，资金成本继续攀升， 领域资源错配严重，空转资金的规模也越来越大。另一方面，工业产能过剩、同质竞争的 局面没有好转，受消费低迷和资本市场动荡影响，上半年?PPI?指标不断恶化。 行业分析 行业概况 中国证券业协会公布了证券公司?2011?年经营数据：证券 公司未经审计财务报表显示，109?家证券公司全年实现营业收入?1359.5?亿元，同比下滑 28.9%；全年累计实现净利润?393.77?亿元，同比下滑?49.2%；90?家公司实现盈利，占证券 公司总数的?83%，去年同期?106?家公司全部盈利。 经纪业务实现净收入?688.87?亿元，同比下滑?36.5%。11?年股基成交额?42.8?万亿元，同比 下滑?22.9%，日均成交额?1750?亿元；10?年同期为?55.5?万亿元，日均成交额?2300?亿元； 截至?2011?年?12?月?31?日，109?家证券公司总资产为?1.57?万亿元，净资产为?6302.55?亿元、 净资本为?4634.02?亿元，受托管理资金本金总额为?2818.68?亿元。 竞争状况分析 各项指标值在行业中处于中上水平，长线具有投资价值 公司分析 公司核心竞争力分析 差异化的经营方略 业务定位：投资型研究 研究特色：敏锐，专业，细致； 核心经营理念：追求实效；融入市场，贴近企业，与投资者同行，领先市场半步； 以客户为中心，以需求为导向，以服务为纽带，以多赢为目标。 精英级的人才团队 在汇集行业高级人才，优化绩效管理的努力下，研究所打造了一支精干而睿智的精英团队。 目前，团队人员近百