第四章-创业投资的运作管理.pptVIP

第三节 创业投资的审慎评估 3、发展前景 在根据一系列的计划来考察公司的发展前景时，把现实的和可实现的未来收益综合起来考虑是很必要的。 创业投资家希望被投资公司不是为了开发新技术而做研究工作，而是为满足某一种新产品的特殊需要而从事新技术的开发。 对发展前景的考察，与其说是对技术本身可行性的考察，倒不如说是对新技术在新产品商业化过程可行性的考察。 第三节 创业投资的审慎评估 1）创业投资家对发展前景考察的几个方面 （1）技术的创新能力 信息技术和生物工程有很高的回报，但与这种高科技相应的风险因素也很高。尤其是在新兴的领域和早期投资上。技术不断的发展变化，需不断提供资金用于科研。因此，创业投资家必须对资金的连续输送能力做出判断。 （2）现有市场的竞争程度 如果目标市场的竞争程度已经很高，存在过剩能力，处于创立阶段的公司会受到现有生产者的打压，投资的风险较大。创业投资家一般考虑已有一定销售渠道的产品 第三节 创业投资的审慎评估 （3）进入的壁垒 创业投资家对具有较强的进入壁垒的公司比较感兴趣。 ——投资规模较大：进入该行业需用大量的设备； ——专利/政府批文/品牌：这些权利在特定时间都会成为进入的障碍，并且为获得这些权利需要支付一定的费用； ——资金需求：为保持一定的市场份额需支付大量大资金，这也是一种有效的进入障碍。例如：为发展品牌做广告或进行科研需提供大量的资金； ——公司的定位：在一定的市场上，公司具备一些特殊的竞争优势。 第三节 创业投资的审慎评估 （4）供应商和客户的讨价还价的能力 这主要考察供应商和客户的集中程度，替代品的替代程度以及成本的高低。 一般来说，创业投资家支持在有发展前途的市场上的有发展前途的公司，因为只有在这个领域，被投资公司才会有较大的发展前景。 第三节 创业投资的审慎评估 4、退出的安排 1）退出的目的 （1）获取高额回报 一项创业投资投资的时间大约为4——5年，一些特殊的投资可能需要更长的时间。创业投资家进行投资的目的是为了获得最大的投资回报，上市是创业投资公司最希望看到的，也是最理想的结果。 （2）公司难以为继 高技术公司的风险极大，同业的竞争性极强，即使能顺利地开发出产品，也可能因类似产品已面市或新产品推出的时机不对而导致失败，而且高科技公司还可能因经营不善或产品无法顺利开发成功而倒闭。 第三节 创业投资的审慎评估 （3）合作出现问题 创业投资基金在与企业家合作的过程中，会对公司的经营策略产生分歧，如何从这种尴尬的合作关系中退出？也是退出的经常理由。 对于这些问题，创业投资基金在进行投资时，创业投资家应考虑有关退出的安排。 第三节 创业投资的审慎评估 2）退出的一般方式 （1）公司的上市： 若一个公司发展迅速，业绩较好，可首先选择公司上市这种方法。公司上市这种方法较灵活，创业投资家可通过出售所有的股票而立即获得全部的收益，也可在一段时间内逐渐将股票卖出而逐渐退出。 但是证交所对公司上市的要求较高，对于处在创立阶段的公司，虽有较大的发展潜力，但由于目前未达到要求而难以上市，所以通过上市这种方法获得资金退出的等待时间都较长。 第三节 创业投资的审慎评估 （2）卖出股权 把公司出售给第三者，是退出的一种快捷方法。尤其在被投资公司经营业绩不佳时，这种权利使得创业投资基金能抽回资金，将资金运用在其他的投资项目上。但在这种情况下，创业投资家都希望能将该项目尽快售出，退出资金。因此，在价格的谈判上，商业买主会利用创业投资家的这种心情，尽量压低价格。 这种卖出股权还可运用于被投资公司经营业绩不错，但因某些原因无法在短期内上市，而创业投资基金因自身的需要，须将其持有的股票卖出的情况。 第三节 创业投资的审慎评估 （3）管理层收购（MBO） 创业投资家可将其持有的股份出售给被投资公司的管理层。这种方法会促进被投资公司的管理层努力工作，并保证公司的所有权及管理权变动不致过度。 但是这也面临着一个问题：即当公司运行得很好时，创业投资家所持有的股票的价格也随之上涨，当管理层收购时，所需资金也随之增加，那么管理层如何筹集这部分的资金呢？通过借款或是发行新股。筹集资金的形式不同，反过来又会影响股票退出的价格。这都是创业投资家应认真考虑的事情。 第三节 创业投资的审慎评估 5、具体评估指标 调查表明，美国创业投资公司在项目评估时用23个标准，分4个等级（差=1，一般=2，好=3，很好=4）。 除了用23个标准评价创业投资项目外，参与者还分别用总体预期回报和风险来评价。 直接准确地测量预期回报是很难的，因此，预期回报的的估测分为四个等级（低=1，中等=2，高=3，很高=4）。 风