山西汾酒-投资价值分析报告：老树发新芽，汾酒再出发.pdfVIP

2020 年 2 月4 日 山西汾酒 （600809.SH ） 食品饮料 老树发新芽 ，汾酒再出发 ——山西汾酒 （600809.SH ）投资价值分析报告 公司深度 ◆三年改革，涅槃重生。（1）名优白酒不仅是A 股消费品好赛道同样也是 买入（首次） 地方政府优质资产。山西汾酒实控为省国资委，在所有白酒上市企业里股 当前价/ 目标价：79.75/87.00 元 权集中度仅次于贵州茅台，汾酒改革空间极大。（2）始于2017 年的自上 而下的改革才真正触及最核心的矛盾，通过优化股权结构、实现行业内第 ~ 一家整体上市、以及营销公司混改等措施，汾酒发展进入新阶段。 ◆攘外先安内。 （1）山西市场容量约 150 亿，公司产量/ 终端销售口径市 占率46%/44% ，相比较于其他次高端白酒在各自基地市场的份额，汾酒具 备绝对优势。（2）汾酒的外扩路径之所以能与众不同关键在于基地市场之 外的