供强需弱,橡胶或区间波动.PDFVIP

供强需弱 ，橡胶或区间波动 2019 年8 月报 --2019 年8 月橡胶期货市场展望 2019 年7 月24 日 要点提示： 1. 20 号胶是天然橡胶，对当前橡胶基本面影响不大 华安期货 2. 贸易商非标套利模式导致库存被动累积现象或被遏制 投资咨询部 能源化工研究组 3. 01 合约的溢价空间收窄 4. 产区原料价格下降，成本端支撑减弱 张洋洋 分析师 5. 泰国收购1.7 万吨橡胶，对市场影响有限 从业/投资咨询证号 F3033847 6. 重卡销量下滑，汽车产销增速或将下滑 王 飞 首席分析师 7. 轮胎企业盈利改善，开工率或维持高位 从业 / 投资咨询证 F0283701/Z0010385 陆哲远 高级分析师 市场展望与投资策略： 从业/投资咨询证号 宏观面：经济增速如期回落，美联储释放降息预期，韩国、印尼、乌克兰及 F3021654/Z0013532 南非相继宣布降息，全球进入货币宽松，国内仍有降息空间。 消息面：20号胶定于2019年8月12 日挂牌，其上市对天然橡胶基本面影响不 电话：0551 大，或影响企业加大对20号胶、9710胶生产，沪胶远月溢价空间有限，贸易商非 标套利减少，或有利于全乳胶库存去化。 Email:tzzx@ 产业面;供应端，原料收购价格持续下降，橡胶加工厂生产利润有所改善，市 网址： 场普遍存在供应过剩预期。上期所库存重新回归增长，橡胶市场继续承压；需求 端，重卡增速下滑，汽车受前期去库存需求回暖，但或透支未来消费需求，汽车 数据有望继续承压，多家上市轮胎企业净利润改善，轮胎开工维持高位。 华安期货温馨提示： 投资策略：目前橡胶市场面临供强需弱，供应过剩预期仍占据主导，下游需 “期”待诚信 求暂无明显好转，市场若无实质性利好，预计市场或维持区间波动。 一、7 月行情回顾 7月以来沪胶主力呈现单边下行 ，截止7月23 日，沪胶主力从最高点11505点下 滑至最低点为10410点，降幅近9.5%。沪胶这轮下跌主要由于基本面与消息面都偏 空。沪胶基本面供强需弱，产区天气好转，割胶进程加快，供应过剩预期发酵，原 材料收购价格持续下降 ，当前胶水价格45.5泰铢/公斤，较月初下降11.6% ，而下游 需求暂无明显好转，经过国五转国六，经销商加大去库导致6月汽车市场回暖，但 或透支未来几个月消费额度，据乘联会 ，7月前两周零售增速再度由2%转负至-7%。 叠加20号胶将于2019年8月12 日上市，资金或从现在的沪胶逐步转移至20号胶，09 合约交割的仓单提前流入现货市场，沪胶远月溢价空间收窄。 图1: 沪胶单边下行，基差逐渐收窄 图2 ：国内主要橡胶现货报价持续下滑 资料来源：华安期货投资咨询部;Wind 二．经济增速如期回落 ，国内仍有降息空间 经济增速如期回落，二季度GDP增速6.2% ，较一季度下滑0.2个百分点 ，但经 济指标出现边际改善。从货币供应量看，社融、信贷继续回升，实体经济资金需求