食品饮料行业疫情分析专题报告：春天来临.pdfVIP

行业研究 食品饮料 证券研究 报告 2020 年02 月09 日 食品饮料行业疫情分析专题之二 推荐（维持） 没有一个春天不会来临  在首篇疫情分析专题，我们复盘 2003 年非典期间对板块影响，分析此次疫情 华创证券研究所 短期对食品饮料各子板块影响程度大小，对白酒行业的影响进行推演。本篇专 题继续聚焦此次疫情影响的情景假设和评估测算，以及行业内主要公司后续的 可能应对措施。我们认为，疫情影响短期看应为阶段性冲击为主，正如“没有 一个冬天不会过去，没有一个春天不会来临”，优秀龙头中期反而可强化行业 地位和竞争优势，短期市场深度调整之后将是难得的布局良机，建议积极配置 优质白马龙头。  白酒：节前动销总体良好，节后影响高端酒偏小。1 ）从节后跟踪来看，节前 主流酒企春节回款出货完成情况良好，回款比例30%-40%不等，判断对Q1 收 入口径影响有限。2 ）从节后实际需求影响，对不同消费场景及价格带产品影 响程度不一，分消费场景来看，疫情影响程度排序：走亲访友＞宴请聚会＞商 务送礼＞家庭自饮；分价格带产品来看，疫情影响排序：高端酒＜低端光瓶酒 ＜次高端及地产酒。3 ）量的影响判断整体在10%-15%全年计划量不等，高端 酒影响最小，一次性影响在5%-10%之间，后续疫情控制后，部分宴请类需求 将有所反弹，届时看企业调整把握能力；4 ）基于短期疫情造成部分终端需求 冲击已成事实，更多的要关注后续酒企应对之道差异带来的变化和影响，对于 积极务实应对及时的企业，反而有望抓住机遇实现更好管理改善和渠道调整， 后续加快品牌份额提升。  名酒积极务实应对，后续更好抓住发展机遇。整体来看，节前任务完成度较高 的名酒企业应对心态相对更为从容，近期如茅台五粮液老窖等龙头酒企召开专 题会议讨论应对，部署防控工作，提出应对思路，体现龙头企业目标战略定力 足和积极务实的应对态度。近期不少酒企也积极给经销商公开倡议和慰问，加 快出台相应措施协助经销商渡过短期考验。第一，从经营目标调整可能来看， 我们判断，高端名酒目前坚定此前经营目标底气更足，部分二线区域品牌经营 行业基本数据 调整压力略大。第二，高端酒价格周期趋缓，可能出现短期向下波动，但名酒 占比% 明确继续积极维护价盘。第三，应积极协助渠道渡过短期难关，更加强化渠道 股票家数(只) 97 2.57 忠诚度及信心，真正做到化危为机。 总市值(亿元) 36,994.49 5.61  大众品：必选龙头需求影响偏小，居家消费短期受益，渠道调整力决定后续影 流通市值(亿元) 33,520.1 6.98 响程度。大众品影响可分两类，一类如乳制品、啤酒、调味品等全渠道快消品， 相对指数表现 此类线下渠道2-3 月终端销量影响较大，但类似乳制品、肉制品等需求偏刚性， 且线上渠道及囤货属性部分对冲，全年影响偏小；一类以家庭消费为主的品类， % 1M 6M 12M 如面向C 端的速冻、调味品、方便食品，休闲食品及保健食品等，短期有所受 绝对表现 -5.87 3.9 48.31 益。对于快消类企业影响评估，除需求外，还要评估复工、人员、物流及原材 相对表现 -3.61 -0.49 23.25 料等综合影响，待疫情控制后，应关注企业营运指标变化、渠道调整能力和需 求反弹期的市场反应力，如啤酒