第一章第四节无套利定价法补充.pptVIP

* 一、无套利定价法 1.无套利定价概念 如果市场是有效率的话，市场价格必然由于套利行为作出相应的调整，重新回到均衡的状态。这就是无套利的定价原则。 根据这个原则，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。 第四节 金融工程定价方法 例子 假设现在6个月即期年利率为10%（连续复利，下同），1年期的即期利率是12%。如果有人把今后6个月到1年期的远期利率定为11%，试问这样的市场行情能否产生套利活动？ 答案是肯定的。 套利过程是： 第一步，交易者按10%的利率借入一笔6个月资金（假设1000万元）。 第二步，签订一份协议（远期利率协议），该协议规定该交易者可以按11%的价格6个月后从市场借入资金1051万元（等于1000e0.10×0.5）。 第三步，按12%的利率贷出一笔1年期的款项金额为1000万元。 第四步，1年后收回1年期贷款，得本息1127万元（等于1000e0.12×1），并用1110万元（等于1051e0.11×0.5）偿还远期利率协议半年期的债务后，交易者净赚17万元（1127万元-1110万元）。 ①：10％ ②：协议6个月后以11％的利率借入资金1051万，到期归还 1110万＝1051e0.11×0.5 ②：11％ ①：以10％的利率借入6个月资金1000万，到期归还