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再战上海――掘金上海本地股 世界看中国，中国看上海。作为中国的东方明珠，上海一直备受关注，随着世博的即将召开，上海本地股将重新受到资金的青睐，我们将从世博、迪士尼、双中心建设和国资整合四个方面来挖掘投资机会。 战役一：世博会 万众瞩目的上海世博会在近期打开大幕。我们将上海世博会与北京奥运会做一个对比，如图表1。 图表1：上海世博会与北京奥运会比较 北京奥运会 上海世博会 持续时间 2008.8.8-2008.8.24,历时17天 2010.5.1-1.31,历时184天 规模 204个11526名体育运动员参会，有300万国内外游客来到北京，有40亿观众观看转播 目前有214个国家和国际组织确认参加上海世博会,预计将会有7000万人次的海内外游客前来参观 收入分布(美元) 门票收入： 1.4亿元(8.6%) 赞助与捐赠收入： 3.6亿（22.2%） 特许经营权、使用权收入：0.7亿（4.3%） 彩票、纪念品收入：2亿（12.3%） 电视转播权： 7.09亿（43.6%） 政府补助和其他： 1.46（9.0%） 合计： 16.25亿 门票收入：8.6亿（51.1%） 赞助与捐赠收入：4.3亿（25.5%） 特许经营权、使用权收入：2.5亿（14.8%） 彩票、纪念品收入：1.02亿（6.1%） 场馆出租收入：0.42亿(2.5%) 合计： 16.84亿 支出分布 奥运会场馆建设：130亿 带动基础设施投资：2800亿元 营运费用：160亿元 直接建设费用：总预算180亿元 带动相关产业的投资：2700亿元 营运费用：总预算106亿元 数据来源：上海世博会官方网站、同花顺金融网 从图表1中我们可以看到，世博的持续时间和参观人数大大超过奥运，从游客的结构看，预计上海市民、长三角地区游客、长三角以外地区游客、境外游客比例为20:30:45:5，如图表2。 从时间序列看，上海世博会对行业的拉动效应分为筹备阶段、会展阶段、后世博阶段三个阶段。 阶段 受益行业 筹备阶段 （2010.5.1前） 以场馆和配套基础设备投资建设为主，建筑工程、房地产、仓储物流等行业将率先受益 会展阶段 （2010.5.1-10.31） 这一阶段为消费提升阶段，所以以消费需求为主的餐饮旅游、酒店、商业零售、交通运输及仓储物流等行业受益明显 后世博阶段 （2010.10.31后） 受益于配套设施的完善及城市知名度的提升，旅游酒店、商业零售、商业地产等行业将长期受益 7000万人次的客流虽然属于官方保守的预测，但仍将对2010年上海消费带来巨大的想象空间，将有力的促进上海当地消费，直接拉动餐饮旅游、商业零售与交通运输等行业。我们认为目前场馆基建已经基本完成的情况下，相关行业受世博会的影响已经不大，而消费提升将是上海世博会投资主题的核心所在。 根据国内游客在沪最新消费（购物费、住宿费、餐饮费、门票以及市内交通等）支出比例，购物费、住宿费、餐饮费三项支出占人均消费50%以上，这表明商业零售、餐饮旅游行业是世博会会展阶段最受益的行业。 重点关注餐饮旅游及交通运输公司 我们认为，未来数年来上海旅游的游客数量大幅增加，将有望使得上海本地的商业零售企业、交运物流企业等旅游相关产业内企业直接大幅受益。尤其值得关注的是，鉴于在游客消费结构中弹性最大的为购物消费，因此，上海本地的商业零售企业尤其值得重点关注；此外，由于世博举办期间，上海的星级饭店很可能供不应求，并使得星级饭店的出租价格可能出现较显著的上涨，因此，上海本地的饭店住宿类股票也非常值得关注。 重点受益的公司如下： 行业 公司 交通运输 大众交通 申通地铁 大众公用 锦江投资 巴士股份 商业零售 上海九百 益民商业 新世界 豫园商城 食品饮料 第一食品 酒店 锦江股份 战役二：迪士尼 虽然上海迪士尼项目占地面积是发改委批复的116公顷还是上海方面预计储备的6000亩还存有疑问，但是规模上的变动并不影响其对于上海重振现代服务业所其的至关重要的作用，其影响作用具体体现在下图。 图表：上海迪士尼项目对上海现代服务业的影响逻辑链条 首先，随着中国人均GDP超越3000美元，旅游消费将进入黄金发展期，这一背景下迪士尼项目有望吸引大量游客。 其次，随着沪杭高铁、宁沪铁轨、宁杭城际铁路于2012年后陆续修通，上海、南京、杭州为中心的“1～2小时交通圈”的实现，上海迪士尼将能有效覆盖长三角，甚至覆盖华东、华北、东北地区。庞大的区域经济将成为上海迪士尼成功的保障。 根据迪士尼官方预计，迪士尼项目建成后，每年的游客将达到7190万人，但是，仅仅依靠目前国家批准的116公顷面积，显然无以应付如此多的游客。我们预计上海迪士尼每年将带来730万游客，平均每天接待2万人，但