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第八章 有价证券投资决策 第一节 证券投资概述 第二节 债券投资管理 第三节 股票投资管理 第一节 证券投资概述 一、证券投资的概念与特点 （一）概念 有价证券简称证券，它是具有一定的票面 金额，代表财产所有权和债权，可以有偿转 让的凭证，包括股票、公司债券、金融债券、 国库券等。证券投资是指公司为了获得投资 收益或其他投资目的而买卖有价证券的一种 投资行为。 （二）特点 1．获取利润。 2．获取控制权。 3．分散风险。 4．保持资产的流动性。 二、证券投资的分类 1．按证券所体现的权益关系，可以分为股权 证券投资与债权证券投资。 2．按证券的到期日的长短，可以划分为长期 投资与短期投资。 3．按照证券的收益状态不同，可以分为固定 收入证券投资和不定收入投资。 三、证券投资的原则 （一）效益性原则 （二）安全性原则 （三）流动性原则 （四）整体性原则 四、影响证券投资的因素 （一）经济景气变动和国内经济形势的分析 （二）证券市场的行业分析 （三）企业经营和企业管理情况的分析 第二节 债券投资管理 一、债券投资及其特点 债券投资是指企业通过证券市场购买各种债券 （如国库券、金融债券、公司债券和短期融资券） 进行的对外投资。 特点： 1．属于债权性投资。 2．本金安全性高。 3．收益比较稳定。 4．流动性强。 二、债券投资收益评价 （一）影响债券投资收益的因素 1．债券的票面利率 2．市场利率与债券价格 3．债券的投资成本 4．市场供求、货币政策和财政政策 （二）债券价值评估 1．一般情况下的债券价值评估模型 2．一次性还本付息且单利计息的债券价值评估模型 3．贴现债券价值评估模型 例：某公司发行长期债券，面值为1000元，票面利率10%，期限20年，每年付息一次，到期一次还本。 解：（1）如果市场利率/投资者要求的收益率为10%： V=1000×10%×(P/A,10%,20)+1000×(P/F,10%,20） =999.96 （2）如果市场利率为12%： V=1000×10%×(P/A,12%,20)+1000×(P/F,12%,20）=850.64 （3）如果市场利率为8%： V=1000×10%×(P/A,8%,20)+1000×(P/F,8%,20） =1196.31 债券价值与到期时间的关系 承前例：如果市场利率为10%： 目前债券的价值 =1000×10%×(P/A,10%,20)+1000×(P/F,10%,20）=999.96 5年后债券的价值 =1000×10%×(P/A,10%,15)+1000×(P/F,10%,15）=1000.01 10年后债券的价值 =1000×10%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10）=999.96 15年后债券的价值=1000×10%×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5）=999.98 20年后债券的价值=1000×10%×(P/A,10%,0)+1000×(P/F,10%,0）=1000 （三）债券投资收益率的计算 1．附息债券投资收益率的计算 （1）单利计息的附息债券投资收益率。 （2）复利计息的附息债券投资收益率 2．贴现债券投资收益率的计算 （1）单利计息的贴现债券投资收益率 （2）复利计息的贴现债券投资收益率 如果债券的投资期限较长，应采用单利计息 方法计算贴现债券投资收益率，其计算公式 为： 三、债券投资的风险与防范 （一）违约风险 （二）利率风险 （三）购买力风险 （四）变现能力风险 （五）再投资风险 （六）经营风险 第三节 股票投资管理 一、股票投资及其特点 股票投资是指通过认购股票，成为股票发行公司 的股东，并获取股利收入或价差收入的投资活动。 特点： 1．属于权益性投资 2．风险大 3．收益高 4．收益不稳定 5．股价波动性大 二、股票投资收益评价 （一）股票价值评估 1．股票价值评估的基本方法 2.零增长模型 如果公司每年发放固定的股利，即预期股利增 长率为零，则股票的价值为： 3. 固定增长模型/戈登模型 如果公司的收益和股利在未来一时期内按照一个 固定的比例增长，则其价值为（ksg）： 股票要求收益率=股利收益率+资本利得收益率 海达股份有限公司预计每年每股普通股分配股利 3.00元，投资者要求的必要收益率为20％，则普 通股价值为： P0=3 ÷ 20=15元 假定海通股份公司刚刚支付的股利为2.30元/股, 投资者要求的必要收益率为13%,