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以民生银行为例对银行股的分析_牵牛星李剑_新浪博 客 以民生银行为例对银行股的分析?(2010-12-27?11:11:55)?转载 李剑评论:朋友转来一篇博文,专门谈银行业被低估的.我认为文章总的不错.第 一,文章正确地运用了市净率的估值方法为当前的民生银行的股价进行评估,而 市净率的估值方法正如美国晨星公司著名分析师、名著《巴菲特的护城河》的 作者多尔西所说，最适合为银行类公司估值。因为金融服务企业的帐面净值非 常接近它们的有形资产净值。你不太容易搞错。而股价一旦接近实质资产，那 就“有底”了。第二，文章以长期投资的角度来看投资回报，特别强调了要买 得便宜，要在接近银行公司的净资产那儿去买，才能获取丰厚的利益。这也是 非常好的分析。 虽然我多次说过银行业也是周期性行业，又是天然高负债 的行业，起落大而且圈钱频繁，因此它们比起稳定高成长行业中的著名品牌快 速消费品行业来说不是最好的投资品种。但我依然认为，银行业不管怎么说还 是好的行业之一，门槛高垄断性强、有护城河的公司比比皆是，长期成长性也 很不错；同时也认为目前中国?A?股中的银行股以市净率的标准来看，确实便宜， 尽管未来有很多悲观的预期，但我相信，关于将来房地产可能大幅下跌引出银 行坏帐以及紧缩银根影响银行业未来的利润增长的利空因素，应该大部分已经 反映在低迷的股价之中，它们已是非常值得作为长期投资的组合之一！ 文 章也有要商榷的地方，比如不应用市净率的方法为贵州茅台这样的品牌快速消 费类估值，因为净资产不仅包括有形资产，还包括无形资产，而这类公司往往 无形资产的价值远远超过有形资产。在中国的会计体系中一般不在会计报表中 反映品牌、专利、特许等无形资产，用市净率方法估值就会产生较大失误。这 类公司你若不愿采用比较麻烦但最为有效的未来自由现金流的折现方法计算目 前的内在价值，最好用简单的年利润乘以增长数的方法计算（内在价值=当前年 收益*五年平均增长率*100）。否则，难以解释和处理行业间的较大差别。 还有就是不要树立机构作为靶子。市场不理性的行为不仅包括机构，也包括许 许多多的散户股民。我们不妨多思考多面对整个市场。 以民生银行为例对 银行股的分析 民生银行?2000?年?12?月?19?日上市，差几天正好十周年，十 年来看到?A?股乱相，看到机构用各种恶毒的方法诈取散户的血本，心里总有说 不出的难受，今天在民生银行上市十周年之际写这篇文章，我想通过民生银行 十周年经济数据告诉散户们?A?股投资的黑幕，并告诉散户们如何在?A?股赚钱。 投资是一个理性的行为，想在投资领域赚到钱，你首先要有清醒的头脑、正确 的投资思路和正确的分析。下面我以民生银行上市十年作一个分析。?民生银行 2000?年?12?月?19?日上市时，每股净资产为?3.33?元，假设你有十股民生银行， 那么就在民生银行上市的当天就拥有?33.3?元民生银行的净资产，这?33.3?元民 生银行净资产经过十年的配股分红，你知道你现在拥有民生银行多少净资产吗？ 请看下表： 时间 配股分红策 10?股经配股后变成了多少股 本期分红数额 00?年?12?月?19?日 原始持股 10?股 0?元 01?年?5?月?31?日 10?股送?3?股派股息?2?元 10×1.3=13?股 2?元 02?年?6?月?19?日 10?股送?1.5?股派股息?0.7?元 13×1.15=14.95?股 13÷10×0.7=0.91?元 03?年?4?月?14?日 10?股送?3?股派股息?0.6?元 14.95×1.3=19.44?股 14.95÷10×0.6=0.897?元 04?年?4?月?19?日 10?股送?3.5?股派股息?1.2?元 19.44×1.35=26.24?股 19.44÷10×1.2=2.33?元 05?年?4?月?18?日 10?股送?2?股派股息?0.7?元 26.24×1.2=31.48?股 26.24÷10×0.7=1.84?元 05?年?10?月?25?日 股权分置改革：每?10?股送?5.02416?股 31.48×1.502416=47.3?股 0?元 06?年?4?月?17?日 10?股送?4?股派股息?0.5?元 47.3×1.4=66.21?股 47.3÷10×0.5=2.37?元 07?年?6?月?11?日 10?股送?1.9?股 66.21×1.19=78.8?股 0?元 08?年?4?月?7?日 10?股送?3?股派股息?0.5?元 78.8×1.3=102.43?股 78.8÷10×0.5=3.94?元 09?年?5?月?26?日 派股息?0.8?元 102.43?股 102.43÷10×0.8=8.19?元 10?年?7?月?15?日 10?股送?2?股派股息?0.5?元 102